Ωστόσο, στον Small Cap Index (μικρής κεφαλαιοποίησης) εισήλθαν οι μετοχές του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών (ΔΑΑ) και της Optima Bank. 

Οι αλλαγές θα τεθούν σε ισχύ τη Δευτέρα 3 Ιουνίου, με τους επενδυτές να λαμβάνουν τις θέσεις τους έως τις 31 Μαΐου.

Υπενθυμίζεται πως στον MSCI Small Cap είχαν εισαχθεί φέτος το Φεβρουάριο και οι μετοχές των Intrakat και Intralot, χωρίς να υπάρξει κάποια έξοδος από τον δείκτη.

Ο MSCI Greece Standard Index παραμένει με τις εξής 10 εισηγμένες: Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς, Mytilineos, Alpha Bank, Jumbo, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, ΔΕΗ και Motor Oil.

Η Morgan Stanley ανακοίνωσε ότι τα καθαρά κέρδη τους πρώτους τρεις μήνες του έτους ήταν 3,4 δισ. δολάρια, από 3 δισ. δολάρια ένα χρόνο νωρίτερα, και αρκετά πάνω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών στα 2,7 δισ. δολάρια. 

Το τρίμηνο ήταν το πρώτο υπό τον νέο διευθύνοντα σύμβουλο Τεντ Πικ και ανέδειξε την ικανότητα του τμήματος διαχείρισης κεφαλαίων της Morgan Stanley να αποκτά νέους πελάτες και να αυξάνει τα περιουσιακά στοιχεία τους. Ο τομέας συγκέντρωσε δισεκατομμύρια δολάρια περισσότερα από όσα ανέμεναν οι επενδυτές στο πρώτο τρίμηνο. Τα καθαρά νέα κεφάλαια ήταν περίπου 95 δισ. δολάρια, έναντι των προσδοκιών των αναλυτών για 62 δισ. δολάρια.

Συνολικά, τα υπό διαχείριση κεφάλαια πελατών της Morgan Stanley έφτασαν τα 7 δισ. δολάρια.

Τα έσοδα στον τομέα του trading μετοχών -όπου οι αναλυτές ανέμεναν πτώση- ήταν αυξημένα κατά 4% στα 2,8 δισ. δολάρια. Τα έσοδα από το trading τίτλων σταθερού εισοδήματος μειώθηκαν κατά 4%. 

Ο τομέας επενδυτικής τραπεζικής της Morgan Stanley ανακοίνωσε αύξηση των εσόδων κατά 16% σε σχέση με το προηγούμενο έτος, επωφελούμενος από την αργή ανάκαμψη των συγχωνεύσεων και της αναδοχής χρέους και μετοχών, μετά από σχεδόν δύο χρόνια ισχνής δραστηριότητας. Ωστόσο, η ανάκαμψη της Morgan Stanley στην επενδυτική τραπεζική ήταν λιγότερο έντονη από ό,τι σε πολλούς από τους ανταγωνιστές της. 

Η μετοχή της Morgan Stanley σημείωσε άνοδο περίπου 3% στις προσυνεδριακές συναλλαγές.

Την περασμένη εβδομάδα, η ΕΚΤ διατήρησε τα επιτόκια σε ιστορικό υψηλό, αλλά έδειξε ότι θα μπορούσε να αρχίσει τις μειώσεις τον Ιούνιο.

Ωστόσο, τα μεγαλύτερα από το αναμενόμενο στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΟΑ «τρόμαξαν» τις παγκόσμιες αγορές και προκάλεσαν ανησυχίες ότι οι μειώσεις των επιτοκίων της Fed ενδέχεται να καθυστερήσουν περαιτέρω.

«Τους τελευταίους μήνες χρειάστηκε να αποχωρήσουμε σταδιακά από μια πιο επιθετική έκκληση προς την ΕΚΤ. Η οικονομία ήταν λίγο πιο εύρωστη και ο πληθωρισμός λίγο πιο επίμονος από ό,τι περιμέναμε», έγραψαν οι αναλυτές της Deutsche Bank.

Η Deutsche Bank είχε εκτιμήσει προηγουμένως μειώσεις επιτοκίων κατά 125 bps από την ΕΚΤ. Ωστόσο, επανέλαβε ότι η πρώτη μείωση των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας πιθανότατα θα γίνει τον Ιούνιο.

Οι οικονομολόγοι της Morgan Stanley, οι οποίοι προηγουμένως είχαν προβλέψει συνολικά περικοπές 100 bps φέτος, αναθεώρησαν την άποψή τους για τη μείωση του Δεκεμβρίου στις 25 bps σε σύγκριση με 50 bps νωρίτερα.

«Ενώ μπορεί να προκύψει ένα ορισμένο επίπεδο αποσύνδεσης μεταξύ της Fed και της ΕΚΤ, πιστεύουμε ότι θα περιοριστεί», έγραψαν οι αναλυτές της Morgan Stanley.

Οι εκτιμήσεις για τις προοπτικές μείωσης των επιτοκίων της Morgan Stanley για την ΕΚΤ είναι επίσης σύμφωνες με τις προβλέψεις της για χαλάρωση της πολιτικής της Fed.

Όπως σημειώνει η Morgan Stanley, πρόκειται για τη μεγαλύτερη πώληση χαρτοφυλακίου στην ιστορία της MYTILINEOS. Η συναλλαγή είναι η μεγαλύτερη συμφωνία για την M Renewables της Mytilineos και επιτρέπει στην εταιρεία να κλειδώσει τιμή πώλησης πριν από την έναρξη της ανάπτυξης. Αυτό μειώνει το ρίσκο από την επένδυση, σε μεγάλο βαθμό, και αφήνει τη Mytilineos με διαχειρίσιμο κίνδυνο εκτέλεσης/κεφαλαίου, δεδομένου του ισχυρού ιστορικού της.

Σύμφωνα με την ανάλυση, από τη συμφωνία προκύπτει σημαντικό premium έναντι του επενδυμένου κεφαλαίου, 33% (NPV/Capex). Με άλλα λόγια, υπολογίζει ένα σημαντικό δυνητικό κεφαλαιακό κέρδος για τη Mytilineos σε 3-4 χρόνια.

Η συμφωνία με τη ΔΕΗ, σε συνδυασμό με τα υπάρχοντα ~0,9 GW ΑΠΕ σε λειτουργία, 1,4 GW υπό κατασκευή και 1,4 GW στον Καναδά, προσφέρει βελτιωμένες προοπτικές, για συμφωνίες για σχεδόν 6 GW στο υπόλοιπο της δεκαετίας. Επιπλέον, η Morgan Stanley θεωρεί ότι η υπολειπόμενη ροή 10,5 GW της Mytilineos επιτρέπει στην εταιρεία να διατηρήσει ρυθμό ανάπτυξης 1,4-1,5 GW ετησίως τα επόμενα χρόνια. 

Ως εκ τούτου, o οίκος προβλέπει συμφωνίες asset rotation περίπου 1 GW ετησίως και αυξάνει τις 5ετείς προβλέψεις για τα EBITDA κατά 10% (μέσος όρος), με τη μεγαλύτερη αύξηση το 2025-2026. Οι αναθεωρημένες εκτιμήσεις είναι 1%/4% πάνω από τη μέση εκτίμηση για το 2024/2025, με δυνατότητα περαιτέρω ανόδου τα επόμενα χρόνια, ανάλογα με τον ρυθμό των συμφωνιών. Ο τομέας M Renewables θα συνεισφέρει πλέον 31%/38% στο EBITDA του ομίλου το 2024/2025, αποτελώντας μακράν το μεγαλύτερο τμήμα του.

Όπως αναφέρει ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος, οι τιμές των ελληνικών τραπεζικών μετοχών τους τελευταίους δύο μήνες υποχωρούν περίπου 5%, υποαποδίδοντας έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών που «τρέχουν» με +20% την ίδια περίοδο.

Οι τελευταίες τιμές-στόχοι που είχε προτείνει η Morgan Stanley είναι για την Πειραιώς τα 5,08 ευρώ, για την Εθνική τα 8,20 ευρώ, για την Alpha Bank τα 2,08 ευρώ και τη Eurobank τα 2,33 ευρώ.

Σύμφωνα με την MS, στα τρέχοντα επίπεδα τα ελληνικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα διαπραγματεύονται με όρους P/Ε τυγχάνουν διαπραγμάτευσης στο 5,5x έναντι 7,2x των αντίστοιχων ευρωπαϊκών, με τον σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης/μεταβολής των EPS (CAGR) να κινείται κατά μέσο όρο στο 4% έναντι 6% των ευρωπαϊκών.

«Η συγκριτική μας αξιολόγηση έναντι των ομοτίμων στην ΕΕ υποδηλώνει δυνατότητες για περαιτέρω επαναξιολόγηση, που δικαιολογείται από τις υψηλές αποδόσεις σε όρους RoTE (12%) για τα έτη 2025-2026, παρά την υψηλή ευαισθησία στα επιτόκια», τονίζει ο αμερικανικός οίκος.

Σε ό,τι αφορά το τεκμαρτό κόστος κεφαλαίου (implied COE), η αγορά αποτιμά τις ελληνικές τράπεζες με ένα τεκμαρτό δείκτη COE περίπου 16%, έναντι 13% του μέσου όρου των τραπεζών της ΕΕ, το οποίο θεωρεί υψηλό και αδικαιολόγητο. Η Morgan Stanley υπολογίζει ότι στις τρέχουσες αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών το τεκμαρτό κόστος ιδίων κεφαλαίων της Alpha είναι στο 18,6%, πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του 10,2%, το τεκμαρτό κόστος ιδίων κεφαλαίων της Eurobank είναι 16,9%, πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του 13%, το τεκμαρτό κόστος ιδίων κεφαλαίων της Πειραιώς είναι 19,9%, πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του 18% και, τέλος, το τεκμαρτό κόστος ιδίων κεφαλαίων της Εθνικής Τράπεζας είναι 16,3%, πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του 11,5%.

Με μέσο forward δείκτη Ρ/Ε ενός έτους στις 5,5 φορές, οι ελληνικές τράπεζες τυγχάνουν με discount 23% έναντι του μέσου όρου των τραπεζών της ΕΕ, που με όρους forward δείκτη Ρ/Ε ενός έτους είναι διαπραγματεύσιμες στις 7,2x. Με forward δείκτη P/BV ενός έτους στις 0,68 φορές, η έκπτωση είναι 9% περίπου σε σχέση με τον μέσο όρο των τραπεζών της ΕΕ, που είναι διαπραγματεύσιμες στις 0,75 φορές.

«Βλέπουμε πως τα μερίσματα θα αποτελέσουν τον επόμενο καταλύτη για re-rating σε ό,τι αφορά τις ελληνικές τράπεζες, με τις αποδόσεις να προβλέπονται από 5% έως 11% τα έτη 2024-2026» καταλήγει η Morgan Stanley.

«Το ότι ο βαθμός του γεωπολιτικού κινδύνου σε βασικές πετρελαιοπαραγωγικές περιοχές έχει αυξηθεί πρόσφατα είναι ξεκάθαρο και αδιαμφισβήτητο», ανέφερε η τράπεζα.

Το μπρεντ διαπραγματεύεται λίγο πάνω από τα 90 δολάρια το βαρέλι την Τρίτη (9/4), αφού εξανεμίστηκαν οι ελπίδες ότι οι συνομιλίες μεταξύ Ισραήλ και Χαμάς θα οδηγούσαν σε κατάπαυση του πυρός στη Γάζα, εν μέσω ανησυχιών ότι η παρατεινόμενη σύγκρουση θα μπορούσε να διαταράξει τον εφοδιασμό από τη βασική περιοχή παραγωγής στη Μέση Ανατολή.

Ο ΟΠΕΚ+ κράτησε την περασμένη εβδομάδα αμετάβλητη την πολιτική εφοδιασμού πετρελαίου και πίεσε ορισμένες χώρες να αυξήσουν τη συμμόρφωση με τις περικοπές της παραγωγής.

Η Morgan Stanley δήλωσε ότι με περιορισμούς της προσφοράς του ΟΠΕΚ, κάποια πτώση στη ρωσική παραγωγή και εποχική άνοδο της ζήτησης στο μέλλον, αναμένει στενότητα το δεύτερο και τρίτο τρίμηνο.

Αυξάνοντας τις πιέσεις, αξιωματούχος του ΝΑΤΟ δήλωσε νωρίτερα αυτό το μήνα ότι τα ουκρανικά πλήγματα σε ρωσικά διυλιστήρια μπορεί να έχουν διαταράξει περισσότερο από το 15% της ρωσικής δυναμικότητας.

«Θα έχει να κάνει περισσότερο με τον πληθωρισμό, εάν η Fed μειώσει ήδη από τον Μάιο», είπε στην τηλεόραση του Bloomberg την Παρασκευή (5/4). «Πιστεύω ότι ο πήχης είναι πολύ ψηλά για να πάει εκεί τόσο σύντομα. Αλλά εξακολουθώ να περιμένω να είναι έτοιμοι μέχρι τον Ιούνιο», συμπλήρωσε.

Η Ζέντνερ είπε ακόμα ότι πιστεύει ότι οι προσδοκίες της αγοράς για περίπου τρεις περικοπές φέτος «είναι σύμφωνη με την άποψη της Fed».

«Περιμένουμε τέσσερις περικοπές, στην πραγματικότητα περιμένουμε να επιταχύνουν τις περικοπές το τέταρτο τρίμηνο του έτους, επειδή έχουμε τον πληθωρισμό να πέφτει πιο γρήγορα σε αυτό το σημείο από τη Fed», είπε.

Τις τελευταίες ημέρες, στελέχη της εταιρείας έχει συναντηθεί με επενδυτικούς συμβούλους της Morgan Stanley σχετικά με μια πιθανή προσφορά για την HubSpot. Έχουν συζητήσει πόσο θα πρέπει να προσφέρει η εταιρεία και αν οι αντιμονοπωλιακές  αρχές θα επέτρεπαν μια τέτοια σύνδεση, αναφέρουν πηγές του Reuters. Η Alphabet δεν έχει υποβάλει ακόμη προσφορά στην HubSpot και δεν είναι βέβαιο ότι θα το κάνει, δήλωσαν οι πηγές, που μίλησαν υπό τον όρο ανωνυμίας.

Εάν η Alphabet προχωρήσει σε προσφορά, θα πρόκειται για ένα σπάνιο παράδειγμα μιας μεγάλης εταιρείας τεχνολογίας που επιχειρεί μια μεγαλεπήβολη συμφωνία εν μέσω αυξημένου ρυθμιστικού ελέγχου του κλάδου, υπό την κυβέρνηση του Αμερικανού προέδρου Τζο Μπάιντεν.

Η ενδεχόμενη εξαγορά θα αποτελούσε τη μεγαλύτερη εξαγορά που έχει πραγματοποιήσει ποτέ η Alphabet.

«Ακολουθώντας τη συνήθη πρακτική της, η HubSpot δε σχολιάζει φήμες ή εικασίες. Συνεχίζουμε να επικεντρωνόμαστε στην οικοδόμηση μιας σπουδαίας επιχείρησης και στην εξυπηρέτηση των πελατών μας», δήλωσε εκπρόσωπος της HubSpot. Η Alphabet και η Morgan Stanley δεν έχουν κάνει κάποιο σχόλιο.

Μια συμφωνία για την εξαγορά της HubSpot θα διευρύνει την έκθεση της Google στην αναπτυσσόμενη αγορά του λογισμικού διαχείρισης πελατειακών σχέσεων (CRM), επιτρέποντάς της να αξιοποιήσει μια ευρύτερη βάση εταιρικών πελατών που επενδύουν στο μάρκετινγκ και τη διαφήμιση. Θα ήταν επίσης μια ευλογία για την επιχείρηση υπολογιστικού νέφους της Google, η οποία επιδιώκει να μειώσει το ανταγωνιστικό της χάσμα με τους αντιπάλους της, Microsoft και Amazon.

Το γενικό κλίμα κρίνεται θετικό (θετικές προοπτικές ανάπτυξης δανείων, NII, ποιότητα περιουσιακών στοιχείων και απόδοση κεφαλαίου), με τις ελληνικές τράπεζες να αποτελούν το αγαπημένο στοίχημα του επενδυτικού οίκου.

Ειδικότερα, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν οι προτιμώμενες επιλογές της Morgan Stanley. Όπως επισημαίνει η MS, οι επενδυτές συνεχίζουν να τις προτιμούν για τις φθηνές αποτιμήσεις τους, τις θετικές μακροοικονομικές προοπτικές, τις προοπτικές ανάπτυξης των δανείων και τους επερχόμενους καταλύτες της επιστροφής κεφαλαίου.

Παρατήρησε, δε, μια αλλαγή στο κλίμα, με τους επενδυτές να συμφωνούν με τις θετικές απόψεις της επενδυτικής τράπεζας, σημειώνοντας ωστόσο ότι η άνοδος είναι λιγότερο ελκυστική μετά την αύξηση των τιμών που έγινε το 2023.

«H διανομή κεφαλαίου θα είναι το κλειδί και ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι το περαιτέρω re-rating για τις ελληνικές τράπεζες απαιτεί τη συνέχιση του re-rating των τραπεζών της ΕΕ», τονίζει η Morgan Stanley.

Αναλυτικά οι εκτιμήσεις του επενδυτικού οίκου για τις ελληνικές τράπεζες:

Alpha Bank

Η διοίκηση της Alpha Bank αναμένει μείωση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) κατά 5% σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω των υψηλότερων beta καταθέσεων λόγω της μετατόπισης από τις καταθέσεις όψεως στις προθεσμιακές καταθέσεις.

Αυτό όμως αποτελεί μια συντηρητική υπόθεση κρίνοντας από τις τρέχουσες συνθήκες με 74% και 24% έως το τέλος του 2023 σε 68% και 32% μερίδιο σε τρέχουσες έναντι προθεσμιακών καταθέσεων μέχρι το τέλος του 2024, δεδομένου ότι κατά τους πρώτους δύο μήνες του 2024, η τράπεζα δεν έχει παρατηρηθεί ουσιαστική μεταβολή στο μείγμα καταθέσεων.

Κάθε αύξηση 2% στον δείκτη beta των καταθέσεων μεταφράζεται σε 24 εκατ. ευρώ περίπου υψηλότερο κόστος επιτοκίου. Το σχετικά χαμηλό μερίδιο των προθεσμιακών καταθέσεων στα βιβλία της μπορεί να εξηγηθεί κυρίως από ένα μεγάλο μερίδιο μικρού μεγέθους καταθέσεων λιανικής εντός της καταθετικής βάσης της τράπεζας. Η διοίκηση υπογράμμισε επίσης ότι η Alpha Bank δεν έχει σημαντική έκθεση διατραπεζικού δανεισμού, γεγονός που σημαίνει ότι τα περιθώρια της τράπεζας δεν θα επηρεαστούν τόσο πολύ όσο οι άλλες ελληνικές τράπεζες όταν ξεκινήσει ο κύκλος μείωσης των επιτοκίων.

Αναφορικά με τα δάνεια, η τράπεζα υπογράμμισε ότι παρά τον έντονο ανταγωνισμό για τα επιχειρηματικά δάνεια, η τράπεζα δεν έκανε συμβιβασμούς στα περιθώρια των επιχειρηματικών δανείων, ακόμη και αν αυτό σήμαινε ότι θα έχανε κάποια θέση στην αγορά στις νέες χορηγήσεις. Για το μέλλον, η τράπεζα αναμένει αυξημένες πιέσεις στα περιθώρια των επιχειρηματικών δανείων.

Ο υψηλότερος όγκος δεν θα συμβάλλει σημαντικά στα αποτελέσματα χρήσης, ωστόσο, η διοίκηση σημείωσε ότι η ανάκαμψη των οργανικών ενυπόθηκων δανείων θα μπορούσε να επηρεάσει το κλίμα της αγοράς, αποδεικνύοντας ότι θα αποτελέσει θετικό καταλύτη για τις τράπεζες. Για την ελληνική αγορά στεγαστικών δανείων, η Alpha Bank εντόπισε την έλλειψη προσφοράς που να ανταποκρίνεται στη ζήτηση ως τον κύριο μοχλό αύξησης των τιμών των ακινήτων το 2023.

Για τις διανομές κεφαλαίου, η τράπεζα αναφέρθηκε στη συνέχιση της σταθερότητας και σε μια πιθανή ομαλοποίηση στην ποιότητα του ενεργητικού ως καταλύτη για τη χαλάρωση των διανομών κεφαλαίου. Η τράπεζα σχεδιάζει δείκτη διανομής άνω του 25% της κεφαλαιοποίησής της μεταξύ 2024-26. Η διοίκηση υπογράμμισε ότι στο μέλλον, οι επενδυτές μπορούν να αναμένουν μερίσματα σε μετρητά, καθώς και δυνατότητες για επαναγορές μετοχών, ενώ στο θέμα των συγχωνεύσεων και εξαγορών, υπογράμμισε την ισχυρή ενοποίηση του ελληνικού τραπεζικού τομέα ως εμπόδιο για τη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών. Η τράπεζα θα επιδιώξει να επενδύσει σε επιχειρήσεις διαχείρισης περιουσίας στην Ελλάδα.

Παράλληλα, η Alpha Bank αναμένει μια θετική επίδραση δεύτερης τάξης από τις μειώσεις των επιτοκίων στο κόστος του κινδύνου. Η ποιότητα του ενεργητικού έχει επίσης υποστηριχθεί από τα ανώτατα όρια ενυπόθηκων δανείων που εισήγαγαν οι τράπεζες σε συνεργασία με την κυβέρνηση (πλαφόν στο 2,8% του επιτοκίου Euribor). Το πρόγραμμα πρόκειται να λήξει τον Απρίλιο αλλά η προσδοκία της Alpha είναι ότι θα παραταθεί για ένα ακόμη έτος. Για το χαρτοφυλάκιο των μη εξυπηρετούμενων δανείων, προτεραιότητα είναι η οργανική μείωση και βλέπει πιθανή άνοδο της καθοδήγησης της για το κόστος κινδύνου.

Η τράπεζα φιλοδοξεί να γίνει η τρίτη μεγαλύτερη τράπεζα στην Κύπρο, μετά την Τράπεζα Κύπρου και την Ελληνική Τράπεζα (μετά την ενοποίηση της Eurobank). Η κύρια στρατηγική θα περιλαμβάνει επέκταση της χονδρικής, καθώς και αξιοποίηση της θέσης της στο Λονδίνο και στην Αθήνα από την πλευρά της διαχείρισης περιουσίας. Το μερίδιο αγοράς της τράπεζας στην Κύπρο ανέρχεται σήμερα σε περίπου 5%.

Eurobank

Η διοίκηση της Eurobank έκανε λόγο για τις πιέσεις στην τιμολόγηση των επιχειρηματικών δανείων, δεδομένου του αυξημένου ανταγωνισμού. Για τα επόμενα τρία χρόνια, ανέλαβε μια μείωση 50 μ.β. των εταιρικών περιθωρίων, η οποία είναι μια σχετικά συντηρητική παραδοχή. Για τα δάνεια, από την πλευρά των επιχειρήσεων, η Eurobank τόνισε ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν περίπου ίσο μερίδιο αγοράς στον τομέα των επιχειρηματικών δανείων. Ωστόσο, η ζήτηση για εταιρικών δανείων θα είναι αρκετά υψηλή στην Ελλάδα, ώστε όλες οι τράπεζες να δουν αξιοπρεπή ανάπτυξη και να μην κάνουν συμβιβασμούς στα περιθώρια κέρδους για να προσελκύσουν νέες επιχειρήσεις.

Παρά τις συχνές συζητήσεις σχετικά με την επιστροφή των reperforming δανείων στους ισολογισμούς των τραπεζών, η Eurobank υπογράμμισε ότι δεν συμπεριλαμβάνει αυτή την επιλογή στο επιχειρηματικό της σχέδιο. Η αναμενόμενη αξία αυτών των δανείων είναι περίπου 20 δισ. ευρώ και πρόκειται κυρίως για δάνεια λιανικής και όχι εταιρικά. Σύμφωνα με τη διοικητική ομάδα, αυτή η υπεραξία είναι απίθανο να υλοποιηθεί το 2024, αλλά θα μπορούσε να είναι μια πιθανή επιλογή από το 2025 και μετά.

Σε σχέση με τις συνέργειες της Ελληνικής Τράπεζας, υπάρχει δυνητική υπεραξία στην Eurobank για το 2024-2026, αν συμπεριληφθούν οι συνέργειες, όπως: 1) Κόστος, 2) Συνέργειες από την αξιοποίηση της πλεονάζουσας ρευστότητας, 3) Συνέργειες εσόδων. Στόχος της τράπεζας είναι να αποκτήσει ποσοστό άνω του 55% στην Ελληνική Τράπεζα στο μέλλον. Η εταιρεία συνεχίζει να θεωρεί ότι η Ελλάδα, η Κύπρος και η Βουλγαρία είναι οι βασικές αγορές της και δεν στοχεύει σε περαιτέρω επέκταση για να γίνει παγκόσμιος παίκτης. Από την προοπτική της ιδιωτικής τραπεζικής, η εταιρεία θα ήθελε να αναπτύξει το δίκτυό της για να ξεπεράσει αυτές τις τρεις βασικές αγορές και μέχρι το 2026 αναμένουν να πραγματοποιούν περίπου το 50% των εσόδων τους στην Ελλάδα και το υπόλοιπο 50% εκτός Ελλάδος. Οι ευκαιρίες της τράπεζας είναι στις εξαγορές και συγχωνεύσεις που έχουν πραγματοποιήσει, παράλληλα με την ανάπτυξη που παρατηρείται στην Ελλάδα. Αυτό θα πρέπει να τους βοηθήσει να επιτύχουν τους στόχους του επιχειρηματικού τους σχεδίου ή και να τους ξεπεράσουν.

Για τα κεφάλαια, η τράπεζα θα έχει την ευκαιρία να επιτύχει την αύξηση των κερδών της και σχεδιάζει να εκδώσει 1,1 δισ. ευρώ senior preferred bonds το β’ τρίμηνο και το β’ εξάμηνο του 2024 σε δύο εκδόσεις. Όσον αφορά την αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου, η Eurobank καθοδήγησε σε έως και 20 μ.β. επίπτωση στο κεφάλαιο από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας. Η τράπεζα σχεδιάζει να αξιοποιήσει το υπόλοιπο του πλεονάζοντος κεφαλαίου με: 1) επιτάχυνση της αύξησης του ενεργητικού, 2) περαιτέρω επιτάχυνση της διανομής μερισμάτων και 3) συγχωνεύσεις και εξαγορές.

Για τα μερίσματα, η Eurobank σχεδιάζει να αυξήσει σταδιακά τη διανομή σε 50%. Για τη συμμετοχή των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTC) στα εποπτικά κεφάλαια της τράπεζας, η τελική λήξη τους αναμένεται να συμβεί το 2041. Μέχρι το τέλος του 2026, η τράπεζα δεν αναμένει τα DTCs να αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 28% του CET1. Η τράπεζα βλέπει επίσης ανοδική πορεία στις προβλέψεις της 1) από την Ελληνική Τράπεζα και τις συνέργειες που θα προκύψουν, 2) το χαμηλότερο δείκτη κόστους κινδύνου και 3) τη χαμηλότερη συμπίεση στα εταιρικά spreads. Αυτό θα σήμαινε άνοδο του στόχου της τράπεζας για τον δείκτη ROTE στο 13% για το 2026.

Εθνική Τράπεζα

Για τα δάνεια, η Εθνική Τράπεζα ρωτήθηκε σχετικά με τις προοπτικές αύξησης των εξυπηρετούμενων δανείων που είναι υψηλότερες από τις αντίστοιχες των άλλων ελληνικών τραπεζών. Υποστήριξε ότι η χαμηλή διείσδυση των πιστώσεων, σε συνδυασμό με το ισχυρό ΑΕΠ θα πρέπει να στηρίξει την ισχυρή αύξηση τα επόμενα χρόνια. Η τράπεζα βλέπει ισχυρά σημάδια ζήτησης και πιστεύει ότι η αύξηση των δανείων θα οδηγηθεί από την αύξηση κατά 9% στις εταιρικές χορηγήσεις, ενώ από το 2025 και μετά αναμένει ότι η αύξηση των δανείων λιανικής θα επιταχυνθεί.

Η διοίκηση της ΕΤΕ τόνισε ότι η υποτονική ζήτηση στεγαστικών δανείων στην ελληνική αγορά σχετίζεται με την έλλειψη διαθέσιμων κατοικιών και τελικά αυτό οδηγεί σε υψηλότερες τιμές γιατί τελικά προσελκύουν επενδύσεις σε νέες κατοικίες. Για τα reperforming δάνεια αναφέρει ότι μπορεί να αποτελέσουν μεγάλη πηγή δυνητικής ανόδου για τις προοπτικές αύξησης των δανείων της τράπεζας και η αγορά θα μπορούσε να φτάσει τα 40 δισ. ευρώ αλλά επισήμανε ότι αυτό δεν περιλαμβάνεται στην καθοδήγηση της για την αύξηση των δανείων.

Σε σχέση με τον ανταγωνισμό, στο θέμα της αύξησης των δανείων, η Εθνική Τράπεζα ανέφερε ότι βλέπει έντονο ανταγωνισμό στη χορήγηση δανείων, γεγονός που οδηγεί στη συμπίεση των εταιρικών spreads (μείωση 20 μ.β. το 2023). Αυτό έχει ωθήσει την ΕΤΕ να ενσωματώσει στις προβλέψεις της μια συντηρητική υπόθεση για πλήρη μετακύλιση των μειώσεων των επιτοκίων. Αντίθετα, ο ανταγωνισμός στις καταθέσεις είναι πιο περιορισμένος, γεγονός που σημαίνει ότι τα beta των καταθέσεων έχουν διατηρηθεί υπό έλεγχο.

Για τις προοπτικές των καθαρών εσόδων από τόκους (ΝΙΙ), η τράπεζα εκτιμά ότι θα είναι σε θέση να κινηθεί σε παρόμοια επίπεδα με εκείνα του 2023 έως το 2026, αν και ελαφρώς χαμηλότερα. Αυτό καθίσταται εφικτό χάρη στην αύξηση του όγκου, τα χαμηλά beta των καταθέσεων που οδηγούν σε ευνοϊκό κόστος χρηματοδότησης, τις προσπάθειές της για την αύξηση των πάγιων περιουσιακών στοιχείων και τη μείωση του κόστους αντιστάθμισης

Η τράπεζα συνεχίζει να βλέπει περαιτέρω περιθώρια βελτίωσης του κόστους, μέσω του εξορθολογισμού των υποκαταστημάτων της. Η πρόβλεψη του 2026 για κόστος κινδύνου από 50 μ.β. είναι συντηρητική, λαμβάνοντας υπόψη το πόσο καλά προετοιμασμένη είναι η τράπεζα στα μη εξυπηρετούμενα δάνεια σταδίου 1-3, με καλύψεις υψηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Η ΕΤΕ πιστεύει ότι είναι σε θέση να ανταγωνιστεί με χαμηλότερο κόστος κινδύνου από τις αντίστοιχες εταιρείες λόγω του εσωτερικού συστήματος εξυπηρέτησης.

Για τη διανομή κεφαλαίου, η τράπεζα επανέλαβε την πρόθεσή της να διανείμει μερίσματα φέτος από τα κέρδη του 2023 και το επόμενο έτος να αυξήσει τη διανομή μερισμάτων για να συγκλίνει με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Τόνισε, επίσης, ότι η ικανότητά της να διανέμει μερίσματα περιορίζεται μόνο από τις κανονιστικές ρυθμίσεις, ενώ παράλληλα θα επιδιώξει και άλλους τρόπους για την αμοιβή των μετόχων, όπως οι επαναγορές.

Τράπεζα Πειραιώς

Σύμφωνα με την Morgan Stanley, η Τράπεζα Πειραιώς βρίσκεται σε καλύτερη θέση από τις άλλες τράπεζες για να επωφεληθεί από το ευρωπαϊκό πρόγραμμα RRF για την αύξηση των δανείων. Υπογράμμισε επίσης ότι το κύριο όφελος των κεφαλαίων RRF είναι ότι αποτελούν παράγοντα ενίσχυσης των δανείων και όχι οδηγό της αύξησης των δανείων. Για να το καταδείξει αυτό, από τα 1,6 δισ. ευρώ της πιστωτικής επέκτασης το 2023, τα 300 εκατ. ευρώ ήταν RRF που αφορούσαν επιχειρηματικά δάνεια. Από την πλευρά της λιανικής τραπεζικής, η Πειραιώς αναμένει περιορισμένη ανάπτυξη, ενώ σημείωσε ότι η πλειονότητα των αγορών κατοικιών βασίζεται σήμερα σε ίδια κεφάλαια έναντι στεγαστικών δανείων.

Η Τρ. Πειραιώς αναφέρθηκε επίσης στην ευκαιρία πιστωτικής ανάπτυξης από τα reperforming δάνεια, τα οποία θα μπορούσαν να ανέλθουν ως και 30 δισ. ευρώ για το σύνολο του τομέα. Τα χαμηλά beta καταθέσεων της τράπεζας έχουν υποστηριχθεί από τη σταθερή καταθετική της βάση και πιστεύει ότι στο μέλλον μπορεί να υπερασπιστεί το μείγμα καταθέσεών της. Στο guidance της, η τράπεζα αναμένει συντηρητικά μια αύξηση των beta καταθέσεων, καθώς και μια υψηλότερη στροφή προς τις προθεσμιακές καταθέσεις. Αναμένει beta καταθέσεων στο 20% περίπου το 2024 και περίπου 25-27% το 2025-2026 από 13% το 2023.

Αναφορικά με τα κίνητρα αποζημίωσης της ανώτατης διοίκησης, αυτά, σύμφωνα με την εταιρεία, εξαρτώνται από τις αποδόσεις, τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων, τους όγκους βιώσιμης χρηματοδότησης και τον δείκτη κόστους προς έσοδα. Παράλληλα, η Τράπεζα Πειραιώς εγκαινιάζει την ψηφιακή της τράπεζα, Snappi, στην οποία η τράπεζα προσανατολίζεται να δαπανήσει επενδύσεις ύψους 150 εκατ. ευρώ ετησίως. Η Snappi θα έχει ευρωπαϊκή τραπεζική άδεια, οπότε η Πειραιώς θα μπορεί να αναπτύξει το πρόγραμμα γρήγορα στην Ελλάδα και στη συνέχεια να προχωρήσει στην Ευρώπη.

Για την διανομή κεφαλαίου, δεδομένου του guidance για οργανική δημιουργία καθαρών κερδών ύψους 1 δισ. ευρώ, υπάρχει περαιτέρω άνοδος στις υποθέσεις για τη διανομή μερίσματος. Αναμένει ότι η γενική συνέλευση των μετόχων θα επικυρώσει το μέρισμα του 2023 έως τον Ιούνιο. Μέχρι το 2026, αναμένεται να παράγει απόδοση περίπου 12% (μη προσαρμοσμένη) και περίπου 14% προσαρμοσμένη για τα πλεονάζοντα κεφάλαια. Τα DTCs αποτελούν το 76% του CET1 της τράπεζας, η οποία εκτιμά ότι θα φτάσουν περίπου το 45% έως το 2026.

Νέα τιμή-στόχο στα €2,35 από €2,00 για τη μετοχή της Alpha Bank έθεσε σε νέο της σημείωμα προς τους επενδυτές η Citi Research, ως αποτέλεσμα των νέων εκτιμήσεων της τράπεζας για τα έσοδα και τις αποδόσεις κεφαλαίου. Αξίζει να σημειωθεί ότι σε ένα θετικό σενάριο (bull), ο οίκος αναμένει η άνοδος της μετοχής μπορεί να φτάσει ακόμα και το 60%, στα €2,75, ενώ σε ένα αρνητικό σενάριο (bear) η μετοχή θα μπορούσε να σημειώσει πτώση κατά περίπου 10% από τα σημερινά επίπεδα στα €1,55.

Η Jefferies ανέφερε σε σημείωμά της στις 7 Μαρτίου ότι οι νέες εκτιμήσεις της Διοίκησης για Κέρδη ανά Μετοχή €0,35 το 2025 μπορεί να οδηγήσουν σε αναβάθμιση των εκτιμήσεων των αναλυτών κατά 10%, κίνηση στην οποία προχώρησε σήμερα (11/03), ανεβάζοντας την τιμή στόχο της Τράπεζας στα €2,55.

Οι Goldman Sachs και JP Morgan χαρακτηρίζουν αισιόδοξο αλλά ρεαλιστικό το νέο τριετές πλάνο της Διοίκησης Τράπεζας, με την πρώτη να έχει θέσει τιμή στόχο για την τράπεζα στα €2,11 και τη δεύτερη στα €2,40. Η Goldman Sachs σημειώνει, μάλιστα, ότι ο υψηλότερος στόχος RoTE της Τράπεζας στο 14% το 2026 σε συνδυασμό με τις ενισχυμένες προοπτικές διανομής μερίσματος με μέση απόδοση 45% μέχρι το 2026 λειτουργούν ενισχυτικά για την Τράπεζα. Μέση μερισματική απόδοση της τάξης του 45% αναμένει και η Morgan Stanley σε σημείωμά της προς τους αναλυτές, όπου αναφέρει ότι ο νέος στόχος της Τράπεζας για τα Κέρδη ανά Μετοχή (EPS) το 2024-2025 είναι κατά 3-10% υψηλότερος από τις εκτιμήσεις των αναλυτών.

Η JP Morgan από την πλευρά της αναφέρει ότι μολονότι τα καθαρά κέρδη της Τράπεζας (€121 εκατ.) ήταν χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών λόγω μιας συναλλαγής ΜΕΔ, τα κέρδη από συνεχιζόμενες δραστηριότητες ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις τους κατά 5% και ανήλθαν σε €196 εκατ. Η Deutsche Bank εστιάζει στα μειωμένα έξοδα και την ενίσχυση των χορηγήσεων που πέτυχε η Τράπεζα, τα οποία χαρακτηρίζει «καλά νέα», καταλήγοντας πως η Τράπεζα πέτυχε ισχυρά μεγέθη, θέτοντας υψηλοτέρους αλλά ρεαλιστικούς στόχους.

Θετικά αποτιμά το νέο τριετές πλάνο και τα οικονομικά αποτελέσματα της Alpha Bank και η Axia, σημειώνοντας ότι η Τράπεζα παρουσίασε ισχυρές επιδόσεις στα έσοδα, ενώ απέδειξε ότι διαχειρίζεται δυναμικά τον ισολογισμό της. Ο οίκος καταλήγει μάλιστα ότι τα οικονομικά αποτελέσματα του Δ΄ τριμήνου αποδεικνύουν ότι η Τράπεζα πέτυχε ισχυρά θεμελιώδη, έχοντας ενισχύσει όλα τα μεγέθη της, ενώ εκτιμά ότι θα συνεχίσει την ανοδική της πορεία. Με αυτά ως δεδομένα, ο οίκος επιβεβαιώνει τις θετικές προοπτικές για την Alpha Bank, θέτοντας σύσταση Αγοράς και τιμή-στόχο για τη μετοχή τα €2,30.

Ο ανεξάρτητος διεθνής οίκος αξιολόγησης βαθμολόγησε τις επιδόσεις της εταιρείας με την ανώτατη δυνατή αξιολόγηση ΑΑΑ, κατατάσσοντάς την στο κορυφαίο 17% και στην κατηγορία Ηγέτης (Leader) σε ένα σύνολο 108 εταιρειών που παρακολουθεί διεθνώς από τον χώρο της έρευνας και παραγωγής φυσικού αερίου και πετρελαίου.

Είναι χαρακτηριστικό ότι η συνολική βαθμολογία που έλαβε η Energean είναι κατά 21,1% υψηλότερη του μέσου όρου του κλάδου ενώ, ως προς τα επιμέρους Κριτήρια είναι υψηλότερη κατά 47,5% στο Περιβάλλον, κατά 5,2% στην Κοινωνία και κατά 13% στην Εταιρική Διακυβέρνηση.  Ειδικά στις υποκατηγορίες του Περιβάλλοντος, οι επιδόσεις της Energean είναι ακόμη πιο εντυπωσιακές καθώς η εταιρεία συγκέντρωσε υψηλότερη βαθμολογία κατά 105,8% ως προς τις εκπομπές άνθρακα, κατά 79,3% ως προς την βιοποικιλότητα και την χρήση γης και κατά 63,3% ως προς άλλες εκπομπές και τα απορρίμματα, σε σχέση με τον μέσο όρο του κλάδου.

Σχολιάζοντας το νέο αυτό ορόσημα για την Energean, ο κ. Μαθιός Ρήγας, Διευθύνων Σύμβουλος του ομίλου, δήλωσε τα εξής:

«Η αξιολόγηση με την υψηλού κύρους ανώτατη βαθμολογία ΑΑΑ της στρατηγικής μας στο Περιβάλλον, την Κοινωνία και την Εταιρική Διακυβέρνηση από την MSCI αποτελεί ένα σημαντικό ορόσημο στην πορεία μας. Από την δέσμευσή μας, τον Δεκέμβριο του 2019, για την επίτευξη του net zero, έχουμε αδιάκοπα εργαστεί για να ευθυγραμμίσουμε τις επιχειρησιακές μας δραστηριότητες προς τους στόχους της βιωσιμότητας.

Η αναγνώριση αυτή αποτελεί μια παρακαταθήκη των επιτευγμάτων μας, ωστόσο η πραγματική πρόκληση για εμάς είναι να διατηρήσουμε αυτήν την πραγματικότητα και να παραμείνουμε στην πρώτη γραμμή των υπεύθυνων επιχειρησιακών πρακτικών.

Δεσμευόμαστε να ανεβάζουμε συνεχως τον πήχυ και να δημιουργούμε μια διαρκή θετική επίδραση τόσο για την βιομηχανία μας όσο και για το περιβάλλον και τις κοινωνίες στις οποίες δραστηριοποιούμαστε». 

Σημειώνεται ότι η Energean είχε αξιολογηθεί με A από την MSCI τον Ιανουάριο και τον Σεπτέμβριο του 2019, με ΑΑ τον Απρίλιο του 2021 και τον Μάιο του 2022 και με ΑΑΑ τον Σεπτέμβριο του 2023, στην αξιολόγηση που δημοσιοποιήθηκε από τον διεθνή οίκο τις προηγούμενες ημέρες.

Αντίθετα, η τράπεζα βάζει στην εξίσωση τα κρυπτονομίσματα, τα οποία, αν και βρίσκονται ακόμη στα αρχικά τους στάδια, έχουν τη δυνατότητα τόσο να «διαβρώσουν», όσο και να ενισχύσουν την κυριαρχία του δολαρίου.

«Η πρόσφατη αύξηση του ενδιαφέροντος για ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία όπως το Βitcoin, η αύξηση του όγκου των stablecoin και η υπόσχεση των ψηφιακών νομισμάτων της κεντρικής τράπεζας (CBDCs), έχουν τη δυνατότητα να αλλάξουν σημαντικά το νομισματικό τοπίο», έγραψε ο Άντριου Πιλ, επικεφαλής της Morgan Stanley όσον αφορά τις αγορές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ, σε συνδυασμό με τη χρήση οικονομικών κυρώσεων, ανάγκασαν ορισμένες χώρες να αναζητήσουν εναλλακτικές λύσεις αντί του δολαρίου, είπε ο Πιλ, προσθέτοντας ότι «μια σαφής στροφή προς τη μείωση της εξάρτησης από το δολάριο είναι εμφανής, τροφοδοτώντας ταυτόχρονα το ενδιαφέρον για ψηφιακά νομίσματα όπως τα Βitcoin, stablecoins και CBDC».

Από την άλλη πλευρά, σημείωσε ότι τα stablecoins που είναι συνδεδεμένα με το αμερικανικό δολάριο είναι επίσης σημαντικά, καθώς ενδέχεται να τονίσουν την ανάγκη για νόμισμα fiat. «Η συνεχής εξέλιξή τους και η αυξανόμενη αποδοχή τους από τις κύριες χρηματοοικονομικές οντότητες υπογραμμίζουν τις δυνατότητές τους να αλλάξουν σημαντικά το τοπίο της παγκόσμιας χρηματοδότησης και στην πραγματικότητα να ενισχύσουν το δολάριο ως το κυρίαρχο παγκόσμιο νόμισμα», έγραψε ο Πιλ.

Ωστόσο, αυτή η αυξανόμενη υιοθέτηση των stablecoins έχει προκαλέσει εκτεταμένο ενδιαφέρον για τα CBDC. Καθώς αυτά τα ψηφιακά νομίσματα γίνονται όλο και πιο δημοφιλή και τεχνολογικά προηγμένα, «έχουν τη δυνατότητα να καθιερώσουν ένα ενιαίο πρότυπο για διασυνοριακές πληρωμές, το οποίο θα μπορούσε να μειώσει την εξάρτηση από μεσάζοντες όπως το SWIFT και τη χρήση κυρίαρχων νομισμάτων όπως το δολάριο», προσέθεσε η έκθεση.

Οι συστάσεις της για τις ελληνικές τράπεζες είναι όλες overweight, με τις τιμές-στόχους να είναι στα:

• €2,08 από €2,06 για την Alpha Bank, η οποία αποτελεί και κορυφαία επιλογή,
• €8,14 από €7,56 για την Εθνική Τράπεζα,
• €4,58 από €4,16 για την Τράπεζα Πειραιώς και
• €2,33 από €2,01 για τη Eurobank, που αναβαθμίστηκε, επίσης, σε overweight.

To 2023, οι ελληνικές τράπεζες σημείωσαν άνοδο περίπου 74%, με αναβαθμισμένη κερδοφορία κατά 69%, ενώ σύμφωνα με τη Morgan Stanley, «οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο σε δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (P/ΤBV) στις 0,7 φορές και δείκτη τιμή προς κέρδη (P/E) στις 5,7 φορές, discount της τάξεως του 10% σε σχέση με τον μέσο όρο των τραπεζών της ΕΕ».

Η ισχυρή ανάκαμψη των τραπεζών στην Ελλάδα στηρίζεται από τις μακροοικονομικές προοπτικές για ανάκαμψη, την εξυγίανση των ισολογισμών τους και την επέκταση των περιθωρίων κέρδους.

Σύμφωνα με την τράπεζα, «οι υψηλές αποδόσεις δικαιολογούν μια περαιτέρω επαναξιολόγηση, παρά τις υψηλές ευαισθησίες στα επιτόκια». «Οι συζητήσεις μας με τις τράπεζες και η ανάλυση ευαισθησίας των επιτοκίων μας οδηγούν στο συμπέρασμα ότι οι προηγούμενες εκτιμήσεις μας ήταν υπερβολικά συντηρητικές, δεδομένης της στήριξης από 1) την ταχύτερη αναπροσαρμογή των υποχρεώσεων έναντι των περιουσιακών στοιχείων καθώς ξεκινούν οι μειώσεις των επιτοκίων, 2) τη στήριξη από την επανεπένδυση του χαρτοφυλακίου τίτλων σε υψηλότερες αποδόσεις, 3) τα σχέδια της διοίκησης να αυξήσει την αντιστάθμιση κινδύνου.» Έτσι διαμορφώθηκαν τα νέα σενάρια και οι νέες τιμές στόχοι.

Στο θετικό σενάριο, οι τιμές στόχοι είναι: για την Alpha Bank τα €2,36 ευρώ, για την ΕΤΕ τα €9,87, για την Τράπεζα Πειραιώς τα €5,55 και για την Eurobank τα €2,64. Αντίθετα, στο αρνητικό σενάριο, οι τιμές στόχοι είναι: για την Alpha Bank τα €1,03, για την ΕΤΕ τα €4,58, για την Τράπεζα Πειραιώς τα €2,19 και για την Eurobank τα €1,18.

Οι εκτιμήσεις της Morgan Stanley περιλαμβάνουν έναν δείκτη διανομής μερίσματος 35-50% μέχρι το 2025. Η ΕΤΕ ξεχωρίζει, με πλεονάζον κεφάλαιο περισσότερες από 500 μονάδες πάνω από τους στόχους της διοίκησης. Η ανάλυση για τις ελληνικές τράπεζες υποδηλώνει δυνατότητες για κέρδη έως και 9-38% από την αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου. «Φέτος, βλέπουμε την επανεκκίνηση πληρωμών μερισμάτων ως καταλύτη για τον κλάδο», καταλήγει η Morgan Stanley.

Για το τρίτο τρίμηνο του 2023, η Morgan Stanley προβλέπει πως η ανάπτυξη θα διαμορφωθεί στο 0,4% (σε τριμηνιαία βάση), έναντι του 1,3% το δεύτερο τρίμηνο. Θετική συμβολή στο αποτέλεσμα θα έχει η εγχώρια ζήτηση, με τις εξαγωγές να αποτελούν αδύναμο σημείο.

Οι επενδύσεις θα συνεχίσουν να αυξάνονται και τα επόμενα δύο έτη, καθώς υποστηρίζονται και από το Ταμείο Ανάκαμψης.

Για το 2023, η Morgan Stanley περιμένει ανάπτυξη 2,3%, ενώ ρυθμός που αναμένεται να διατηρηθεί και το 2024. Για το 2024, ο ρυθμός ανάπτυξης προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 2,4%.

Όσον αφορά τον πληθωρισμό, οι αναλυτές περιμένουν σταδιακή μείωση στο 3,3% το 2023, στο 2,2% το 2024 και στο 2,1% το 2025. Περιμένουν, επίσης, συρρίκνωση στο δημοσιονομικό έλλειμμα από 2,2% του ΑΕΠ, όπου βρίσκεται φέτος, στο 1,2% το 2024 και στο 1% το 2025, με το χρέος να μειώνεται από 160,5% του ΑΕΠ σε 153% και 147,9%, για το 2024 και το 2025 αντίστοιχα.

Σύμφωνα με πρόσφατη έκθεση της Morgan Stanley, η Ελλάδα θα συνεχίσει να υπεραποδίδει έναντι της Ευρωζώνης.  Η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται και θα συμβάλει, έτσι, στην ανάπτυξη του 2023, αλλά και των επόμενων δύο ετών. Τα πραγματικά εισοδήματα στην Ελλάδα αναμένεται να αυξηθούν, τόσο λόγω της μείωσης του πληθωρισμού όσο και λόγω της αύξησης των μισθών.

Μιλώντας από τη βρετανική πρωτεύουσα στον ανταποκριτή του ΣΚΑΪ, Θανάση Γκαβό, στο τέλος του συνεδρίου, το οποίο είχε ανοίξει τη Δευτέρα με συμμετοχή του Έλληνα πρωθυπουργού Κυριάκου Μητσοτάκη, ο κ. Κοντόπουλος σημείωσε πως το επενδυτικό ενδιαφέρον φέτος αφορούσε περισσότερους τομείς της ελληνικής οικονομίας.

Όπως ανέφερε, το συνέδριο αποδείχθηκε μία παρά πολύ καλή ευκαιρία να παρουσιαστεί η καινούρια επενδυτική εικόνα της Ελλάδας στους ξένους επενδυτές.

«Έτυχε κιόλας να έρθει αμέσως μετά την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας και καθώς νομίζω προδιαγράφονται οι πιθανότητες μιας αναβάθμισης της δικιάς μας χρηματιστηριακής αγοράς προς τις αναπτυγμένες αγορές μέσα στα επόμενα χρόνια. Όλο αυτό βοήθησε στο να παρουσιαστεί μια πολύ καλή εικόνα», είπε ο κ. Κοντόπουλος.

Πρόσθεσε πως αυτό που κάνει τη διαφορά είναι η εικόνα της ελληνικής οικονομίας, με ρυθμούς ανάπτυξης αρκετά υψηλότερους από την υπόλοιπη Ευρώπη.

Σημειώνοντας ότι ο αριθμός των εισηγμένων εταιρειών που εκπροσωπήθηκαν στο συνέδριο ήταν πολύ μεγαλύτερος από πέρυσι, σημείωσε πως περισσότεροι και υψηλότερης ποιότητας ήταν και οι επενδυτές που παρέστησαν. Έκανε λόγο για χαρακτηριστικά της συμμετοχής «που μας λένε ότι το ενδιαφέρον συνεχώς αυξάνεται για την Ελλάδα και βέβαια γιατί έχουμε αυτή τη διαφοροποίηση και τη μετάβαση στην καινούρια επενδυτική πίστα, η οποία νομίζω θα αλλάξει και την εικόνα γενικότερα της αγοράς».

Στο ερώτημα για το ποιοι τομείς της οικονομίας που εκπροσωπούνταν από τις εισηγμένες εταιρείες τράβηξαν το μεγαλύτερο ενδιαφέρον, ο κ. Κοντόπουλος παρατήρησε: «Το ενδιαφέρον (να πούμε) θα ήταν ότι δεν είχαμε αυτή την επικέντρωση που συνήθως είχαμε στο παρελθόν. Δηλαδή η Ελλάδα, τουλάχιστον η χρηματιστηριακή αγορά της, είναι τραπεζοβαρής. Το γεγονός ότι είχαμε πολύ μεγάλο ενδιαφέρον για διαφορετικούς τομείς της οικονομίας που αντιπροσωπεύονται στο χρηματιστήριο από μόνο του νομίζω είναι μια πάρα πολύ θετική εξέλιξη».

Κληθείς να σχολιάσει τη βαρύτητα που προσέδωσε στο συνέδριο η παρουσία του πρωθυπουργού, ο επικεφαλής του ελληνικού Χρηματιστηρίου σχολίασε ότι «πάντα κάνει τη διαφορά» και συμπλήρωσε: «Αυτό το οποίο νομίζω αλλάζει σημαντικά, άλλαξε την εικόνα επίσης ριζικά, είναι ότι πια όσο περίεργο και να φαίνεται η Ελλάδα συνδέεται με τη λέξη σταθερότητα».

Σύμφωνα με τον κ. Μεγάλου, οι παράγοντες που θα συμβάλλουν στην ενίσχυση της καθαρής πιστωτικής επέκτασης τον επόμενο χρόνο είναι:

• Η ταχύτερη ανάπτυξη του ΑΕΠ, το οποίο αυξάνεται με διπλάσιο ρυθμό από τον μέσο ρυθμό της ΕΕ το 2023, και εκτιμάται ότι θα ενισχυθεί κατά περίπου 3% το 2024 και τις επόμενες χρονιές λόγω των ισχυρής ροής ξένων επενδύσεων, της εσωτερικής ζήτησης και των εσόδων από τον τουρισμό.
• Οι χαμηλότερες αποπληρωμές από τους εταιρικούς πελάτες, καθώς αναμένεται μείωση των επιτοκίων στο προσεχές διάστημα και παράλληλα, αύξηση των εταιρικών κερδών.
• Οι χρηματοδοτήσεις από το Ταμείο Ανάκαμψης (RRF), για τις οποίες η ζήτηση παραμένει υψηλή ενώ υπάρχει μεγάλος αριθμός υπογεγραμμένων συμβάσεων σε αναμονή για εκταμίευση.
• Η επιτάχυνση της Ενεργειακής Μετάβασης. Όπως τόνισε ο κ. Μεγάλου, "οι ελληνικές τράπεζες έχουν τη μοναδική ευκαιρία να μετατρέψουν την πορεία της χώρας στην ενεργειακή μετάβαση σε μια ισχυρή επιχειρηματική ευκαιρία" και προσέθεσε ότι "η Τράπεζα Πειραιώς είναι ο ηγέτης στην χρηματοδότηση επιχειρήσεων και ιδιωτών στην προσπάθεια τους για επίτευξη των στόχων τους για ενεργειακή απόδοση". Ανέφερε δε ως παράδειγμα τα δάνεια για ανακαινίσεις ακινήτων για να βελτιωθεί η ενεργειακή τους κλάση.
• Η ισχυρή δυναμική στην αγορά ακινήτων καθώς διατηρείται η ανοδική πορεία των τιμών κατά 14% στο εννεάμηνο φέτος, ύστερα από ετήσια αύξηση 12% στο 2022.
• Τα επιδοτούμενα προγράμματα, όπως το πρόγραμμα επιδότησης κατοικίας για νέους "Το Σπίτι μου", τα οποία συμβάλλουν στην περαιτέρω ενίσχυση της ζήτησης για δάνεια.

Ο διευθύνων σύμβουλος της Τράπεζας Πειραιώς ανέφερε ότι φέτος η πιστωτική επέκταση επιβραδύνθηκε σε σχέση με τις αρχικές προσδοκίες, κυρίως λόγω των αυξημένων αποπληρωμών που προκάλεσαν τα υψηλά επιτόκια. Κατά τη διάρκεια των πρώτων 9 μηνών του 2023, οι 4 συστημικές ελληνικές τράπεζες διέθεσαν περίπου 25 δισ. ευρώ για νέα δάνεια σε επιχειρήσεις και ιδιώτες, αλλά οι αποπληρωμές ξεπέρασαν τα 24 δισ. ευρώ, αφήνοντας στην αγορά μόνο μια μικρή καθαρή πιστωτική επέκταση. Λόγω των υψηλών επιτοκίων καταγράφεται επίσης μείωση στη ζήτηση στεγαστικών δανείων.

Ο κ. Μεγάλου τόνισε ότι η ελληνική οικονομία και οι επιχειρήσεις επωφελούνται από τη σημαντική ροή κεφαλαίων της ΕΕ από διάφορα προγράμματα, όπως το RRF και το RePowerEU, το EΣΠΑ, με το σύνολο των ευρωπαϊκών κεφαλαίων που θα κατευθυνθούν στην Ελλάδα έως το 2027 να εκτιμάται ότι θα ξεπεράσουν τα 60 δισ. ευρώ. «Ως χώρα έχουμε πετύχει τη μέγιστη κατανομή κεφαλαίων από το RRF και μετά την πρόσφατη έγκριση του τροποποιημένου Σχεδίου Ανθεκτικότητας και Ανάκαμψης της Ελλάδας από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, τα συνολικά κεφάλαιά του για την Ελλάδα ανέρχονται σε 36 δισ. ευρώ συνολικά», επισήμανε ο κ. Μεγάλου.

Σύμφωνα με τις αρχικές εκτιμήσεις, το RRF αναμένεται να ενισχύσει το πραγματικό ΑΕΠ κατά 7% έως το 2026, ενώ οι επενδύσεις από τον ιδιωτικό τομέα αναμένεται να αυξηθούν κατά 20%. Λόγω των μεταρρυθμίσεων και της υψηλότερης παραγωγικότητας, το ΑΕΠ και η απασχόληση παρουσιάζουν μόνιμα οφέλη μακροπρόθεσμα, τόνισε. Η Ελλάδα έχει επιτύχει ένα από τα υψηλότερα ποσοστά απορρόφησης κεφαλαίων RRF στη ζώνη του ευρώ μέχρι στιγμής, έχοντας λάβει 12,8 δισ. ευρώ, 60% σε επιχορηγήσεις και 40% σε δάνεια. Το ποσό αυτό αντιστοιχεί στο 7% του ελληνικού ΑΕΠ, έναντι 4% και 3% των αντίστοιχων ποσών που εκταμιεύονται στην Ιταλία και την Ισπανία.

Όπως υπογράμμισε ο CEO της Τράπεζας Πειραιώς, όλες οι ελληνικές τράπεζες είναι σήμερα πολύ ενεργές στη χρηματοδότηση μέσω RRF. «Στην Τράπεζα Πειραιώς έχουμε ήδη συνάψει 71 δάνεια συνδεδεμένα με το RRF, με περίπου 4 δισ. ευρώ προϋπολογισμένα έργα, εκ των οποίων το 1 δισ. ευρώ είναι δική μας χρηματοδότηση. Η ζήτηση επικεντρώνεται κυρίως σε έργα φωτοβολταϊκών/πράσινων έργων, ξενοδοχειακών επιχειρήσεων και έργα ανάπτυξης δικτύων οπτικών ινών ενώ από τις 71 συμβάσεις, οι 46 αφορούν μικρομεσαίες επιχειρήσεις, χρηματοδοτώντας επενδύσεις ύψους 600 εκατ. ευρώ, κατανεμημένες σε διάφορους τομείς, όπως Τουρισμός, Μεταποίηση, IT - Software, Logistics», σημείωσε.

Πέραν του κ. Εξάρχου, όπως σημειώνεται, το υψηλού επιπέδου πάνελ φιλοξένησε γνωστά ονόματα του ελληνικού επιχειρείν: Ευάγγελος Μυτιληναίος (Πρόεδρος, Mytilineos Holdings), Πέτρος Τζαννετάκης (αναπληρωτής CEO, Motor Oil), Κωνσταντίνος Μαύρος (CEO, ΔΕΗΔΕΗ 0,00% Ανανεώσιμες), Γιώργος Κούβαρης (Πρόεδρος, Ήρων), Ιωάννης Καράμπελας (CEO, ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών), Μαθιός Ρήγας (CEO, Energean).

Οι προκλήσεις και οι ευκαιρίες της αγοράς

Σύμφωνα με τον κ. Εξάρχου, η κύρια πρόκληση στην αγορά είναι ο ίδιος της ο ανταγωνισμός, καθώς ο κλάδος αντιμετωπίζει πληθώρα καθιερωμένων και νεοεισερχομένων παικτών και, εάν λάβει κανείς υπόψη τη συμφόρηση που επικρατεί στα δίκτυα και τις ευκαιρίες πρόσβασης σε κατάλληλες τοποθεσίες για την ανάπτυξη ΑΠΕ, καταλαβαίνει ότι οι δυνατότητες των νέων παικτών να αποκτήσουν μερίδια αγοράς είναι περιορισμένες.

Παρατήρησε, μάλιστα, ότι υπάρχουν πολλοί παίκτες στην αγορά που έχουν άδειες παραγωγής ΑΠΕ και όμως δεν είναι σε θέση να υλοποιήσουν τις επενδύσεις και προκαλούν δυσλειτουργία στον κλάδο, σημειώνοντας ότι αυτό είναι ένα φαινόμενο που θα πρέπει να αντιμετωπιστεί από την πολιτεία.

Ο κ. Εξάρχου ανέπτυξε, επίσης, τα εμπόδια στην ανάπτυξη των ΑΠΕ: Εξ αιτίας της υψηλής διείσδυσης των φωτοβολταϊκών, ο ΑΔΜΗΕ τακτικά προχωρεί σε περικοπές της παραγωγής σε μέρες που δεν υπάρχει χωρητικότητα στο δίκτυο. Άρα, σημείωσε, θα πρέπει να γίνει στόχος υψηλής προτεραιότητας η επέκταση των διεθνών διασυνδέσεων ώστε να είναι εφικτή η εξαγωγή του ενεργειακού πλεονάσματος στο εξωτερικό.

Επίσης, επισήμανε ότι οι καθυστερήσεις στην εφαρμογή των Συμβάσεων Προμήθειας Ηλεκτρικής Ενέργειας (PPA) από ΑΠΕ θα πρέπει άμεσα να αντιμετωπιστούν ώστε να επιταχυνθεί η διείσδυση των εταιρικών PPA, κάνοντας έκκληση να καταργηθεί το πλαφόν στις χονδρικές τιμές ρεύματος από ΑΠΕ.

Ο ρόλος του Ελληνικού Κράτους

Επιπλέον, ο κ. Εξάρχου ανέφερε ότι θα απαιτηθεί περαιτέρω ευελιξία στο ενεργειακό σύστημα, ώστε οι μονάδες αποθήκευσης ενέργειας να εγκαθίστανται γρήγορα για να βοηθήσουν στην εξισορρόπηση ανάμεσα στην παραγωγή ΑΠΕ και τα φορτία στο δίκτυο. Και σχολίασε ότι αυτοί οι περιορισμοί συνδέονται με διαρθρωτικές αδυναμίες και γι’ αυτό απαιτείται η αποφασιστική παρέμβαση του Ελληνικού Κράτους.

Και αυτή θα πρέπει να γίνει ώστε να καλυφθεί το κενό της έλλειψης της απαραίτητης νομοθεσίας για την υποστήριξη της ενεργειακής μετάβασης, αλλά και για τη θέσπιση του απαραίτητου θεσμικού πλαισίου, που σε συνδυασμό με χρηματοδοτικά εργαλεία, θα μπορέσει να υποστηρίξει επενδύσεις εντάσεως κεφαλαίου σε ΑΠΕ. Μάλιστα, ο κ. Εξάρχου υπενθύμισε ότι ο ενεργειακός εφοδιασμός δεν αποτελεί μόνο Ελληνικό, αλλά και Ευρωπαϊκό πρόβλημα συνολικά. Και συμπέρανε ότι θα πρέπει να αφεθεί η αγορά να λειτουργήσει ελεύθερα ώστε η προσφορά και η ζήτηση να καθορίσουν εν τέλει την τιμολόγηση της παραγωγής ενέργειας από ΑΠΕ.

Η ενέργεια στην στρατηγική της Intrakat

Σύμφωνα με τον κ. Εξάρχου, ο Όμιλος Intrakat ελέγχει σημαντικό χαρτοφυλάκιο ενεργειακών έργων, που του προσφέρει πλεονεκτήματα και μία στέρεα βάση για την γρήγορη τοποθέτησή του στην αγορά. Η Intrakat, συνέχισε, διαθέτει μία καθετοποιημένη επιχειρησιακή δομή για την ενέργεια, με εξειδικευμένη ομάδα που προσφέρει ολοκληρωμένες υπηρεσίες για τον σχεδιασμό, την κατασκευή και τη λειτουργία μονάδων Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (ΑΠΕ). Και όπως τόνισε, η κατασκευαστική εμπειρία και οι τεχνικές δυνατότητες που διαθέτει ο όμιλος, ειδικά μετά την εξαγορά της Άκτωρ, προσφέρουν ένα σημαντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.

Ακολουθούν αποσπάσματα από τη συζήτηση που είχε ο Πρωθυπουργός με τον Αντιπρόεδρο της Morgan Stanley Luigi Rizzo (σε ανεπίσημη μετάφραση από τα αγγλικά):

Για την πορεία της ελληνικής οικονομίας:

«Θυμάμαι όταν ήμουν πάλι εδώ πριν από ένα χρόνο, συζητούσαμε για τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας και επισήμανα κάποια σημαντικά ορόσημα που έπρεπε να επιτύχουμε για το 2023. Το πιο σημαντικό ήταν η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας και να διασφαλίσουμε ότι θα διατηρήσουμε υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης, αλλά και ότι θα παραμείνουμε προσηλωμένοι στη δημοσιονομική σταθερότητα. Είμαι ευτυχής που καταφέραμε να ανταποκριθούμε σε αυτές τις προκλήσεις.

Βέβαια, σημαντική προϋπόθεση για όλα αυτά ήταν η πολιτική νίκη μας στις διπλές εκλογές πριν από λίγους μήνες. Έχουμε ισχυρή εντολή για μεταρρυθμίσεις και σκοπεύουμε να προχωρήσουμε με μια επιθετική ατζέντα για να διασφαλίσουμε ότι η πρόοδος που έχουμε σημειώσει θα συνεχιστεί. Είμαι ευτυχής που βλέπω ότι το ενδιαφέρον για όσα συμβαίνουν στην Ελλάδα ολοένα και αυξάνεται και ότι η Ελλάδα έχει καταφέρει να προσελκύσει σημαντικά ξένα κεφάλαια και σημαντικά ξένα επενδυτικά κεφάλαια ενδιαφέρονται να γίνουν μέρος της επιτυχίας μας.

Επιτρέψτε μου επίσης να χαιρετίσω την ανθεκτικότητα των ελληνικών επιχειρήσεων που είναι παρούσες στη σημερινή συνάντηση, διότι θεωρώ ότι είναι σημαντικό να επισημανθεί ότι δεν πρόκειται μόνο για μια κυβερνητική επιτυχία, αλλά και για μια επιχειρηματική επιτυχία.

Με χαροποιεί το γεγονός ότι οι ελληνικές εταιρείες υιοθετούν επίσης το όραμά μας να επενδύσουν περισσότερο στη χώρα, να επενδύσουν περισσότερο στο ελληνικό ταλέντο και να επεκτείνουν την παρουσία τους στο εξωτερικό».

{https://twitter.com/PrimeministerGR/status/1729167587441832417}

«Η πρώτη πρόκληση είναι πώς θα διατηρήσουμε την ανάπτυξη που είναι σημαντικά υψηλότερη από την υπόλοιπη ευρωζώνη. Αν κοιτάξετε τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, είναι εξαιρετικά ενθαρρυντικές. Ωστόσο, δεν με απασχολούν μόνο οι μεγάλοι δείκτες όσον αφορά στην ανάπτυξη, αλλά και τα συστατικά αυτής της ανάπτυξης. Πρόκειται για ανάπτυξη φιλική προς τους επενδυτές ή για ανάπτυξη που επικεντρώνεται στην εγχώρια κατανάλωση; Είναι βιώσιμη ανάπτυξη; Είναι ανάπτυξη που αξιοποιεί τις σημερινές τεχνολογικές προκλήσεις και αντιλαμβάνεται την τεχνολογία ως ευκαιρία και όχι ως απειλή; Και είναι μια κοινωνικά δίκαιη ανάπτυξη, που εστιάζει σε θέματα ανισότητας και διασφαλίζει ότι θα επιτύχουμε πραγματική μισθολογική σύγκλιση με την υπόλοιπη Ευρωπαϊκή Ένωση;

Η δημοσιονομική πειθαρχία βρίσκεται στο επίκεντρο των πολιτικών μας. Πρέπει να πετυχαίνουμε πρωτογενή πλεονάσματα της τάξης του 2% του ΑΕΠ και θα το πετύχουμε, γιατί έχουμε ιστορικό υπέρβασης των στόχων μας. Και θα συνεχίσουμε να το κάνουμε στο μέλλον. Φυσικά, υπάρχουν σημαντικές μεταρρυθμίσεις που έχουν να κάνουν με τη μακροπρόθεσμη παραγωγικότητα, οι οποίες θα εφαρμοστούν από αυτή την κυβέρνηση, επειδή έχουμε ισχυρή εντολή να το κάνουμε. Και επειδή πάντα αναγνωρίζω ότι η μεγαλύτερη απειλή για μια κυβέρνηση στην αρχή της δεύτερης θητείας της είναι ο εφησυχασμός.

Θα έλεγε κανείς ότι μετά από μια ηχηρή πολιτική νίκη, θα μπορούσαμε να κάνουμε ένα “διάλειμμα”. Αυτό θα ήταν μεγάλο λάθος. Έχω καταστήσει επίσης πολύ σαφές στην ομάδα μου ότι δεν θα ανεχθώ καμία αλαζονεία ή καμία αντίληψη πολιτικής υπεροχής απλώς και μόνο επειδή η αντιπολίτευση βρίσκεται σε πλήρη σύγχυση. Η μεγαλύτερη αντιπολίτευση για εμάς είναι τα πραγματικά προβλήματα της καθημερινότητας.

Για εμένα, το πιο σημαντικό μήνυμα που θα ήθελα να σας μεταφέρω είναι η δέσμευσή μας να προωθήσουμε όλες τις δύσκολες και αναγκαίες μεταρρυθμίσεις που πρέπει να εφαρμοστούν, ακόμη και αν αυτές εκλαμβάνονται από ορισμένους ως πολιτικά επώδυνες. Επιτρέψτε μου να σας δώσω ένα πολύ σαφές παράδειγμα: έχουμε μιλήσει πολύ στην Ελλάδα για τα προβλήματα της φοροδιαφυγής, ιδίως μεταξύ των αυτοαπασχολούμενων. Έχουμε καταθέσει ένα νομοσχέδιο για τον περιορισμό αυτού του προβλήματος. Ακόμη και οι αυτοαπασχολούμενοι αναγνωρίζουν ότι πρέπει να κάνουμε κάτι γι’ αυτό. Παρά την αντίσταση που μπορεί να αντιμετωπίζουμε, θα συνεχίσουμε και θα εφαρμόσουμε τη μεταρρύθμιση με σημειακές μόνο αλλαγές μετά τη δημόσια διαβούλευση. Αυτό θα αποφέρει στο ελληνικό κράτος μισό δισεκατομμύριο ευρώ επιπλέον έσοδα».

Για τις νεοφυείς επιχειρήσεις και την τεχνολογία:

«Επιτρέψτε μου, όμως, να επισημάνω ότι είμαι ιδιαίτερα ενθουσιασμένος με όσα συμβαίνουν στο οικοσύστημα της υψηλής τεχνολογίας στην Ελλάδα. Θυμάμαι, πριν μπω στην πολιτική, ήταν πριν από περισσότερα από 20 χρόνια, όταν ήμουν ακόμα στον τομέα των επιχειρήσεων και εργαζόμουν στην Εθνική Τράπεζα – είμαι πολύ χαρούμενος με την επιτυχία της ΕΤΕ, παρεμπιπτόντως, και ως κάποιος που έχει εργαστεί για την τράπεζα στο παρελθόν – δημιούργησα τότε το πρώτο επενδυτικό όχημα για την τεχνολογία στην Ελλάδα. Μάλλον ήμασταν μπροστά από την εποχή μας.

Ωστόσο, αν δείτε τι συμβαίνει τώρα στο οικοσύστημα τεχνολογίας στην Ελλάδα, είναι αξιοσημείωτο πόσες startups αναδύονται και πόσα ταλέντα κατευθύνονται προς αυτόν τον χώρο, και πόσο για πρώτη φορά καταφέρνουμε να γεφυρώσουμε το χάσμα ανάμεσα σε αυτά που συμβαίνουν στα πανεπιστήμιά μας και στον χώρο της εφαρμοσμένης τεχνολογίας.

Πρόκειται για μια πραγματική τομή. Διαθέτουμε τεράστιο ανθρώπινο ταλέντο, αλλά τα πανεπιστήμιά μας ήταν κυριολεκτικά αποκλεισμένα από την αγορά. Αυτό αλλάζει. Υποδέχτηκα τις προάλλες μια φανταστική ομάδα νέων φοιτητών, διεπιστημονική, που επινόησαν ένα διαγνωστικό τεστ για τη νόσο του Πάρκινσον, κορυφαίοι στη βιολογία. Όλες οι ελληνικές ομάδες, που συμμετέχουν σε όλους τους διεθνείς διαγωνισμούς, τα πάνε πάρα πολύ καλά.

Είναι ένας τομέας στον οποίο είμαι πάρα πολύ αισιόδοξος ότι θα μπορέσουμε όχι μόνο να είμαστε καταναλωτές τεχνολογίας, αλλά και να αναπτύξουμε καινοτόμες λύσεις, όχι μόνο για την ελληνική αλλά και για την παγκόσμια αγορά».

{https://twitter.com/PrimeministerGR/status/1729168230936174994}

Για την κλιματική αλλαγή:

«Καταρχάς, πρέπει να αναγνωρίσουμε ότι η Μεσόγειος είναι hotspot της κλιματικής αλλαγής. Παρόλο που η κλιματική κρίση είναι ήδη εδώ -αυτό είναι εμφανές από τα ακραία καιρικά φαινόμενα, τις πιο έντονες πυρκαγιές και φυσικά τις πλημμύρες-, στο παρελθόν δεν είχαμε πραγματικά μεγάλες πλημμύρες στην Ελλάδα. Φοβάμαι όμως ότι μετά την εμπειρία του φετινού καλοκαιριού πρέπει να είμαστε προετοιμασμένοι και γι’ αυτό το ενδεχόμενο. Γιατί συμβαίνει αυτό; Διότι τα νερά της Μεσογείου θερμαίνονται όλο και περισσότερο, πράγμα που σημαίνει ότι αυξάνεται η πιθανότητα για μεσογειακούς κυκλώνες. Αυτό που είδαμε το καλοκαίρι ήταν πρωτοφανές όσον αφορά την ποσότητα του νερού που έπεσε στη Θεσσαλία.

Πρέπει να επικεντρωθούμε πολύ περισσότερο στην προσαρμογή. Στη συνέχεια θα μιλήσω για την άμβλυνση των επιπτώσεων και τις σχετικές πρωτοβουλίες μας. Δαπανούμε περισσότερα από 2 δισεκατομμύρια για την αναβάθμιση των υποδομών πολιτικής προστασίας. Πρόκειται για μια αναγκαία επένδυση. Πρέπει να σκεφτούμε την ανθεκτικότητα των υποδομών μας και να διασφαλίσουμε πως ό,τι χτίζουμε ή ξαναχτίζουμε, το κάνουμε καλύτερα. Όταν συνομιλούμε, για παράδειγμα, με τις μεγάλες κατασκευαστικές εταιρείες και σκεφτόμαστε πώς θα ξαναχτίσουμε τις υποδομές στη Θεσσαλία, πρέπει να διασφαλίσουμε ότι οι κατευθυντήριες γραμμές είναι διαφορετικές από αυτές που χρησιμοποιούσαμε στο παρελθόν. Έχουμε μεγάλη κατασκευαστική εμπειρία στην Ελλάδα για να διασφαλίσουμε ότι μπορούμε να αντιμετωπίσουμε αυτές τις προκλήσεις.

Βέβαια, πρέπει επίσης να λάβουμε ορισμένες σημαντικές αποφάσεις που μερικές φορές είναι δύσκολο να εφαρμοστούν. Για παράδειγμα, αν εξετάσουμε τη διαχείριση των υδάτων στον Θεσσαλικό Κάμπο, είναι σαφές ότι πρέπει να είμαστε πιο αποφασιστικοί σχετικά με έναν Οργανισμό που θα διαχειρίζεται κεντρικά το νερό, αντί για το σύστημα να λειτουργεί αποκεντρωμένα, κατακερματισμένο και συχνά πελατειακά. Αυτές είναι σημαντικές αλλαγές, αλλά πρέπει να υλοποιηθούν.

Τώρα, όταν μιλάμε για άμβλυνση των επιπτώσεων, επιτρέψτε μου να επισημάνω ότι η Ελλάδα είναι πρωτοπόρος στην πράσινη ενέργεια και μπορούμε να κάνουμε πολύ περισσότερα, ειδικά όταν πρόκειται για τον συνδυασμό της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας με καινοτόμες λύσεις αποθήκευσης. Γνωρίζουμε ότι η αποθήκευση δεν πρόκειται να λύσει το ζήτημα από μόνη της. Θα εξακολουθούμε να βασιζόμαστε στο φυσικό αέριο για την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας στο ορατό μέλλον. Θέλουμε όμως να διασφαλίσουμε ότι οι μονάδες μας φυσικού αερίου είναι σύγχρονες, ώστε να είναι πιο αποδοτικές και πιο ανταγωνιστικές. Φυσικά, όταν εξετάζουμε το συνολικό μας αποτύπωμα διοξειδίου του άνθρακα, η τεχνολογία δέσμευσης και αποθήκευσης άνθρακα θα είναι πολύ πιο σημαντική.

Πιστεύω ότι βρισκόμαστε πιο μπροστά από άλλες μεσογειακές χώρες όσον αφορά σε καινοτόμα έργα που έχουν ήδη λάβει ευρωπαϊκή χρηματοδότηση, αλλά και όσον αφορά στο κανονιστικό μας πλαίσιο. Διότι αν εξετάσουμε τη μεγάλη βιομηχανία, είναι σαφές ότι η απεξάρτηση από τον άνθρακα θα απαιτήσει κάποια στιγμή μια λύση για τον άνθρακα, λύση αποθήκευσης, και θέλουμε να είμαστε στην πρώτη γραμμή σε αυτόν τον τομέα. Θέλουμε να είμαστε πρωτοπόροι στην υπεράκτια αιολική ενέργεια, η οποία είναι μια άλλη ανανεώσιμη πηγή που μπορούμε να αξιοποιήσουμε.

Θέλουμε επίσης να διασφαλίσουμε ότι είμαστε πρωταγωνιστές όταν μιλάμε για επενδύσεις στα δίκτυα μας και στις διασυνδέσεις μας με την Ευρώπη. Θα μπορούσαμε να εξάγουμε πολύ περισσότερη ενέργεια. Η Ελλάδα ήταν καθαρός εισαγωγέας ενέργειας. Αυτό μας έχει κοστίσει πολύ, ιδίως όσον αφορά στο φυσικό αέριο. Δαπανήσαμε 7 δισεκατομμύρια ευρώ το 2022 για φυσικό αέριο. Αν, όμως, μπορούμε να κάνουμε εξόρυξη δικού μας φυσικού αερίου, αν μπορούμε τουλάχιστον να δώσουμε στον εαυτό μας τη δυνατότητα να γνωρίζουμε τι υπάρχει, θέλω να διερευνήσω αυτή τη δυνατότητα».

Για τη θέση της Ελλάδας στο γεωπολιτικό πεδίο:

«Επιτρέψτε μου να επικεντρωθώ στα οικονομικά και την πολιτική της γεωπολιτικής. Πρώτα απ’ όλα, όσον αφορά στα οικονομικά, η παγκοσμιοποίηση δεν πρόκειται να αναιρεθεί. Αλλά πρόκειται να δοθεί σαφής έμφαση στην εφοδιαστική ασφάλεια. Και στη διασφάλιση ότι θα φέρουμε τα κρίσιμα στοιχεία της εφοδιαστικής αλυσίδας μας πιο κοντά στις εγχώριες αγορές μας. Η Ευρώπη σαφώς έχει ρόλο να διαδραματίσει, από τις σπάνιες γαίες -η Ελλάδα είναι μια χώρα που έχει απίστευτο ορυκτό πλούτο, μεγάλο μέρος του οποίου είναι ακόμη εντελώς ανεκμετάλλευτο, την παραγωγή γαλλίου, την οποία θα μπορούσαμε να κάνουμε στην Ελλάδα και δεν μπορούν να κάνουν πολλές άλλες ευρωπαϊκές χώρες- μέχρι τη διασφάλιση ότι μετατρέπουμε την Ελλάδα σε ένα υπερσύγχρονο διαμετακομιστικό κόμβο για το εμπόριο.

Αν απλά κοιτάξετε τη γεωγραφική μας θέση στο χάρτη, υπάρχουν ξεκάθαρες ευκαιρίες, οι οποίες έχουν να κάνουν με τις επενδύσεις μας στα λιμάνια μας και τις υποδομές logistics, ώστε να είναι δυνατόν να εξυπηρετηθεί από την Ελλάδα η ευρωπαϊκή αγορά, από εταιρείες που θα ήθελαν να επενδύσουν στην Ευρώπη. Για παράδειγμα, δείτε τη φαρμακοβιομηχανία μας, έχουμε μια πολύ δυναμική φαρμακοβιομηχανία που βασίζεται στις εξαγωγές, σε μια εποχή που συνειδητοποιήσαμε, κατά τη διάρκεια της πανδημίας, ότι δεν θέλουμε να εξαρτόμαστε πλήρως από την Κίνα για βασικά φαρμακευτικά προϊόντα. Υπάρχουν σημαντικές ευκαιρίες για περισσότερες επενδύσεις σε αυτόν τον κλάδο και για την εξυπηρέτηση της ευρωπαϊκής αγοράς από την Ελλάδα. Βλέπω πολλές οικονομικές ευκαιρίες να αναδύονται λόγω της γεωγραφικής μας θέσης».

Για την αντιμετώπιση του λαϊκισμού και την άσκηση πολιτικής:

«Επιτρέψτε μου δύο παρατηρήσεις. Πρώτον, είχαμε τη δική μας εμπειρία με τον λαϊκισμό. Δεν πρέπει να το ξεχνάμε αυτό. Ήταν πολύ επώδυνη. Στην Ελλάδα εξελέγη μία λαϊκιστική κυβέρνηση πολύ πριν άλλες ευρωπαϊκές χώρες πειραματιστούν με λαϊκιστές. Ήταν μια κυβέρνηση της “σκληρής” αριστεράς, που συνεργάστηκε με τη “σκληρή” δεξιά με μοναδικό σκοπό την παραμονή στην εξουσία. Αποφύγαμε τα χειρότερα, αλλά το συλλογικό τραύμα από αυτή την εμπειρία είναι ακόμα μαζί μας. Ωστόσο, αυτό δεν είναι αρκετό για να αντιμετωπιστεί ο λαϊκισμός. Πρέπει να είσαι σε θέση να παράγεις αποτελέσματα.

Πιστεύω ότι στην καρδιά κάθε λαϊκιστικής αντίδρασης θα βρείτε δύο ζητήματα. Το πρώτο είναι η εμπιστοσύνη. Πιστεύουμε στους πολιτικούς; Μήπως πολιτεύονται για το δικό τους καλό; Ωφελούν τις ελίτ ή τους φίλους τους; Πρέπει να είσαι συνεπής και να λες στους ανθρώπους την αλήθεια και να κάνεις αυτό που λες. Είναι πολύ απλό και πολύ δύσκολο ταυτόχρονα, αλλά ήμασταν πολύ συνεπείς. Ο λόγος για τον οποίο νομίζω ότι καταφέραμε να αυξήσουμε το ποσοστό των ψήφων μας -κάτι δύσκολο σε αυτούς τους γεμάτους προκλήσεις καιρούς- ήταν επειδή οι πολίτες αναγνώρισαν ότι κάναμε πράξη αυτό που τους είπαμε. Γι’ αυτό μας πίστεψαν ότι θα κάνουμε αυτά που τους λέμε ότι θα κάνουμε τα επόμενα τέσσερα χρόνια.

Το δεύτερο είναι να κατανοήσουμε ότι πολλά από τα παράπονα που τροφοδοτούν τον λαϊκισμό είναι πραγματικά. Η λύση που προσφέρουν οι λαϊκιστές είναι προβληματική. Αλλά όταν μιλάμε για ανθρώπους που είναι στο περιθώριο, για τη φτώχεια, την κοινωνική ανισότητα, την ιδέα ότι “ο κόσμος αλλάζει και εμείς μένουμε πίσω και αισθανόμαστε αβοήθητοι”, αυτά είναι πραγματικά παράπονα και πρέπει να αντιμετωπιστούν. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο στον πυρήνα των πολιτικών μας τοποθετούμε τη μείωση των ανισοτήτων.

Οι ακραίες ανισότητες βρίσκονται στην καρδιά του προβλήματος. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο έδωσα τόσο μεγάλη έμφαση στη σύγκλιση των μισθών με την Ευρωπαϊκή Ένωση. Απευθύνομαι στην επιχειρηματική κοινότητα: έχουμε κάνει πολλά για σας όσον αφορά στη μείωση των φόρων, την εισροή ξένων κεφαλαίων, την αύξηση της αξίας των εταιρειών -διευκολύνοντάς σας, παρά το δύσκολο επιτοκιακό περιβάλλον, να αντλήσετε κεφάλαια- την βελτίωση του επιχειρηματικού περιβάλλοντος, τον εξορθολογισμό των ρυθμιστικών κανόνων. Θέλουμε να φροντίζετε τους εργαζομένους σας, να διασφαλίζετε ότι έχουμε καλούς μισθούς και ότι υπάρχει μισθολογική σύγκλιση που να ευθυγραμμίζεται με τη βελτίωση της παραγωγικότητας που επιτυγχάνουμε.

Η αύξηση των πραγματικών μισθών είναι ένας βασικός δείκτης βάσει του οποίου θα κρίνω τον βαθμό επιτυχίας μου στο τέλος της θητείας μας. Επομένως, θα το ξαναπώ, αν έχω να δώσω κάποια συμβουλή είναι να είστε ρεαλιστές, να ακούτε τους πολίτες, να μην τους αντιμετωπίζετε ποτέ με περιφρόνηση απλώς και μόνο επειδή μπορεί να μπουν στον πειρασμό να ακούσουν τη λαϊκιστική ρητορική. Και, στο τέλος της ημέρας, επικεντρωθείτε στα αποτελέσματα. Είμαστε εδώ για να λύνουμε προβλήματα. Πιστέψτε με, κάθε μέρα υπάρχουν πολλά, πολλά προβλήματα που πρέπει να αντιμετωπιστούν, από πολύ μικρά έως πολύ μεγάλα. Στο τέλος της ημέρας, όμως, αν φέρουμε αποτελέσματα και παραμείνουμε πιστοί στις προεκλογικές μας δεσμεύσεις, θα οικοδομήσουμε την απαραίτητη εμπιστοσύνη που είναι σημαντική προκειμένου να αντιμετωπίσουμε αυτό το λαϊκιστικό κύμα που φαίνεται να κάνει αισθητή την παρουσία του σε πολλές άλλες ευρωπαϊκές χώρες».

Στο πλαίσιο του Greek Investment Conference του Χρηματιστηρίου Αθηνών και της Morgan Stanley, ο Πρωθυπουργός αναμένεται να μιλήσει για την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από σημαντικούς οίκους αξιολόγησης, όπως ο S&P -ενώ, στο μεταξύ, προβλέπεται αναβάθμιση και από τον Fitch- καθώς και για την επιτυχημένη αποεπένδυση του ΤΧΣ από την Εθνική, αλλά και την Alpha Bank. Η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας αποτελεί αναβάθμιση για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, η οποία μπορεί να αποκτήσει, πλέον, τις προοπτικές να προσελκύσει ένα διαφορετικό επενδυτικό κοινό και σημαντικά κεφάλαια.

Σημαντική για την ελληνική αποστολή είναι και η ανάπτυξη της χώρας, η οποία υπεραποδίδει έναντι της Ευρωζώνης, με τα ομόλογα του ελληνικού δημοσίου να εντάσσονται στα κορυφαία trades του 2024 από τη Société Générale, γεγονός που αντανακλά την αξιοπιστία της χώρας. Τα δημοσιονομικά μεγέθη της Ελλάδας παρουσιάζουν, επίσης βελτιώσεις, καθώς η χώρα βρίσκεται σε πορεία εξυγίανσης και ανάπτυξης, μειώνοντας, σταδιακά, το χρέος και κερδίζοντας την εμπιστοσύνη των επενδυτών.

Μεγάλη σημασία έχει το ότι εξέλιξη της χώρας είναι μετρήσιμη. Η θετική πορεία της Ελλάδας έχει αναγνωριστεί από διεθνείς οίκους αξιολόγησης, καθώς και από την Ευρωπαϊκή Ένωση, με την Κομισιόν να αναμένει ανάπτυξη 2,4% το 2024 και 2,2% το 2025.

Ταυτόχρονα, η χώρα είναι ένας από τους μεγαλύτερους δικαιούχους του Ταμείου Ανάκαμψης, κάτι που ευνοεί τις επενδύσεις σε όλο το φάσμα της οικονομίας. Οι ελληνικές επιχειρήσεις έχουν υιοθετήσει στόχους που αφορούν τη βιωσιμότητα και την πράσινη μετάβαση και επενδύουν στο ESG, ενισχύοντας έτσι τη συνεισφορά της χώρας στην αντιμετώπιση της κλιματικής κρίσης.

Στην ελληνική αποστολή θα συμμετάσχουν, ο οικονομικός σύμβουλος του πρωθυπουργού Α. Πατέλης, οι επικεφαλής των τεσσάρων συστημικών τραπεζών: Π. Μυλωνάς (διευθύνων σύμβουλος της Εθνικής), Χρ. Μεγάλου (διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς Financial Holdings), Φ. Καραβίας (διευθύνων σύμβουλος της Eurobank) και Β.Ψάλτης (διευθύνων σύμβουλος, Alpha Services and Holdings). Οι τράπεζες αναμένεται να κερδίσουν το ενδιαφέρον των διαχειριστών, ενώ υψηλά θα είναι και το ενδιαφέρον για την ενέργεια.

Στο Λονδίνο θα ταξιδέψουν και οι κ.κ. Ε. Μυτιληναίος, Π. Τζαννετάκης (CEO της Motor Oil), Κ. Μαύρος (διευθύνων σύμβουλος της ΔΕΗ Ανανεώσιμες) και Α. Εξάρχου (CEO της Ιντρακάτ).

Οι εισηγμένες που θα συμμετάσχουν στο roadshow του Χρηματιστηρίου και της Morgan Stanley στο Λονδίνο είναι οι εξής: ΑΔΜΗΕ, Aegean, Alpha, ΕΧΑΕ, EYΔΑΠ, Αustrian Card, Autohellas, Cenergy, Coca Cola, Ελλάκτωρ, ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ, Epsilon Net, Eurobank, Fourlis, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, HelleniQ Energy, Ideal, Intrakat, Intralot, Lamda, Motor Oil, Mytilineos, Εθνική Τράπεζα, Noval, Optima, Πειραιώς, ΟΛΠ, Prodea, Profile, ΔΕΗ, Σαράντης, ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, Τιτάν και Βιοχάλκο, καθώς και η Τράπεζα Κύπρου.

Αν επιτευχθεί ο συγκεκριμένος στόχος, θα σηματοδοτήσει άνοδο 2% από τα τρέχοντα επίπεδα. Ο δείκτης έκλεισε την Παρασκευή 1,6% υψηλότερα στις 4.415,24 μονάδες.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της χρηματιστηριακής εταιρείας με επικεφαλής τον Μάικλ Γουίλσον αναμένουν αύξηση 7% στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) για τις εισηγμένες εταιρείες το επόμενο έτος, μαζί με αύξηση εσόδων 4-5% και «μέτρια» επέκταση του περιθωρίου κέρδους εν μέσω χαλάρωσης του κόστους εργασίας.

Ωστόσο, οι αντίθετοι άνεμοι βραχυπρόθεσμων κερδών θα παραμείνουν στις αρχές του επόμενου έτους προτού επικρατήσει μια «διαρκής» ανάκαμψη, είπε ο Γουίλσον.

Ο Γουίλσον προβλέπει ισχυρό περιβάλλον κερδών το 2025 με άλμα 16% στα κέρδη, λόγω της βελτίωσης της παραγωγικότητας και της επέκτασης του περιθωρίου κέρδους που βασίζεται στην τεχνητή νοημοσύνη.

Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος αναμένει, επίσης, πως η ελληνική οικονομία, το 2023 και το 2024, θα εμφανίσει ανάπτυξη 2,3%, ενώ το 2025 η ανάπτυξη θα φτάσει το 2,4%, ρυθμοί που, σύμφωνα με αναλυτές, είναι πολύ καλύτεροι από αυτούς της Ευρωζώνης. 

Η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται με καλούς ρυθμούς, συμβάλλοντας σε μεγάλο βαθμό στην ανάπτυξη για το 2023, καθώς και για περίπου το 50% της ανάπτυξης των ετών 2024 και 2025.

Επίσης, η μείωση του πληθωρισμού και οι αυξήσεις των μισθών αναμένεται να βελτιώσουν τα πραγματικά εισοδήματα των Ελλήνων. Όπως εξηγεί η Morgan Stanley, μία από τις βασικές προτεραιότητες της κυβέρνησης, προεκλογικά, ήταν η αύξηση του κατώτατου μισθού από τα επίπεδα των 780 ευρώ στα 950 ευρώ έως το 2027. Αυτή η αύξηση αναμένεται να ωθήσει υψηλότερα όλους τους μισθούς και έτσι, να ενισχύσει τις προοπτικές για την ιδιωτική κατανάλωση.

Από την άλλη πλευρά, η αύξηση των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων θα μπορούσε να επιβαρύνει τα νοικοκυριά. Τα στεγαστικά δάνεια είναι σε μεγάλο βαθμό κυμαινόμενου επιτοκίου και τα ελληνικά νοικοκυριά εμφανίζουν χαμηλότερα επίπεδα δανεισμού σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρωζώνη, σημειώνει η Morgan Stanley, καθώς μόνο ένα πολύ μικρό μερίδιο του πληθυσμού έχει στεγαστικό δάνειο. «Αυτό αναμένεται να περιορίσει τις επιπτώσεις από την αυστηρότερη νομισματική πολιτική μέσω του καναλιού των στεγαστικών», τονίζουν οι αναλυτές.

Οι επενδύσεις κινητήριος δύναμη για την ανάπτυξη

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι οι επενδύσεις θα γίνουν η βασική κινητήριος δύναμη της ανάπτυξης για το 2024 και το 2025, λόγω της αύξησης των άμεσων ξένων επενδύσεων και του Ταμείου Ανάκαμψης. Αυτό αντισταθμίζει τις επιπτώσεις από την σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής και την αύξηση του κόστους δανεισμού.

Όπως επισημαίνει η ανάλυση, το συνολικό σχέδιο της Ελλάδας στο πλαίσιο του Ταμείου Ανάκαμψης αντιστοιχεί στο 17% του ΑΕΠ, με 12,8 δισ. ευρώ να έχουν εκταμιευτεί ήδη και άλλα 23 δισ. ευρώ να αναμένονται έως το τέλος του 2026.

Ο ρόλος της δημοσιονομικής προσαρμογής

Η δημοσιονομική προσαρμογή συνεχίζεται, με τον προϋπολογισμό του 2022 να εμφανίζει πρωτογενές πλεόνασμα και το χρέος να πέφτει γύρω στο 170% του ΑΕΠ στα τέλη του 2022.

Η Morgan Stanley περιμένει πρωτογενές πλεόνασμα 2% ήδη από το 2024 και εκτιμά ότι το χρέος θα παραμείνει σε καθοδική τροχιά, πέφτοντας στο 148% του ΑΕΠ έως τα τέλη του 2025.

Ακόμα και εάν τα επιτόκια παραμείνουν υψηλά, το χρέος αποτελείται κυρίως από δάνεια του θεσμικού τομέα, σε σταθερά επιτόκια, κάτι που σημαίνει ότι το επιτοκιακό κόστος δεν εξαρτάται τόσο από τις αποφάσεις νομισματικής πολιτικής.

Θέμα χρόνου η αναβάθμισης της Ελλάδας από Moody's, Fitch

Η Morgan Stanley θεωρεί ότι η αναβάθμιση της Ελλάδας στην επενδυτική βαθμίδα από τους οίκους Moody’s και Fitch, που δεν έχουν ανακοινώσει ακόμα την αξιολόγησή τους, είναι θέμα χρόνου. Η κίνηση αυτή αναμένεται το αργότερο μέσα στο πρώτο εξάμηνο του 2024, με ένα από τα άμεσα οφέλη της να είναι η είσοδος της Ελλάδας στους δείκτες καθώς και η επιλεξιμότητα στο πλαίσιο των collateral της ΕΚΤ (και άρα οι αγορές ελληνικών assets από την ΕΚΤ).

Η αναβάθμιση στην επενδυτική βαθμίδα αναμένεται να ωφελήσει, επίσης, την ευρύτερη ελληνική οικονομία, μειώνοντας το κόστος δανεισμού και προσελκύοντας περισσότερες επενδύσεις.

Όπως αποτυπώνεται στα reviews των αναλυτών, σε συνέχεια της παρουσίασης των οικονομικών αποτελεσμάτων, η Mytilineos είναι on track για να πετύχει το φιλόδοξο στόχο για 1 δισ. ευρώ EBITDA, με τον κλάδο της ενέργειας να παρουσιάζει μεγάλη ανάπτυξη και τον κλάδο του αλουμινίου να συνεχίζει να επιτυγχάνει εξαιρετικές επιδόσεις, σε μια ιδιαίτερα αρνητική συγκυρία για τη συγκεκριμένη δραστηριότητα. Παράλληλα, η Mytilineos συνεχίζει τις επενδύσεις, προχωρά τη διεθνοποίησή της, αναδεικνύεται ως leader στο ESG, πρωταγωνιστεί στο energy transition και βρίσκεται ένα βήμα πριν την επενδυτική βαθμίδα.

Κάνοντας λόγο για πρόοδο της Mytilineos σε πολλά μέτωπα, η Morgan Stanley δίνει σύσταση «overweight» και χαρακτηρίζει τον όμιλο ως μία εκ των ηγέτιδων δυνάμεων στον τομέα του M&M (Mining & Metals) και στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, με αφορμή την αναβάθμιση σε «ΑΑ» σχετικά με την αξιολόγηση στον MSCI ESG την περασμένη εβδομάδα. Η αναβάθμιση προήλθε κυρίως από τις πρακτικές διαχείρισης και εταιρικής διακυβέρνησης του ομίλου σε θέματα υγείας και ασφάλειας, καθώς και από την εξειδίκευση και την εστίαση σε «πράσινα» projects.

Επιπλέον, προσθέτει η Morgan Stanley, η Mytilineos προσφέρει ελκυστική μόχλευση στην ελληνική οικονομία και οι πρόσφατες αναβαθμίσεις από την DBRS και την S&P (έδωσαν την επενδυτική βαθμίδα - IG) προσφέρουν θετικά δευτερογενή αποτελέσματα, μειώνοντας το κόστος δανεισμού της χώρας και προσελκύοντας περισσότερες επενδύσεις, μεταξύ άλλων. Η Mytilineos βαθμολογείται με BB/BB+ από S&P/Moody's και μια πιθανή πιστωτική αναβάθμιση σε IG θα προσφέρει οικονομικά και εμπορικά οφέλη.

Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, άνοδος μπορεί να επιτευχθεί με:

- Περαιτέρω επιτάχυνση στο build-out ανανεώσιμων πηγών ενέργειας (ΑΠΕ) παγκοσμίως

- Ισχυρή ζήτηση για ανανεώσιμα assets και συνεπώς καλύτερες αποδόσεις στο rotation των assets

- Ενίσχυση της πολιτικής υποστήριξης για τους στόχους απαλλαγής από τις εκπομπές άνθρακα

- Υψηλότερες τιμές αλουμινίου και αλουμίνας

- Υψηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας

Αντίθετα, καθοδικοί κίνδυνοι αποτελούν οι:

- Αυξανόμενες πιέσεις που θέτουν σε κίνδυνο την ανάπτυξη/αποδόσεις των ΑΠΕ

- Υψηλότερες ομολογιακές αποδόσεις

- Χαμηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας

- Ισχυρότερο ευρώ

- Αναζωπύρωση του πολιτικού κινδύνου

- Υπερπαραγωγική ικανότητα (overcapacity) αλουμινίου

Η Citi δίνει τιμή-στόχο 45 ευρώ για τη μετοχή της Mytilineos, βασιζόμενη στην αποτίμηση του EV/EBITDA και στο μέσο όρο της αποτίμησης της καθαρής παρούσας αξίας (Net Present Value - NPV), η οποία βασίζεται από την πλευρά της στην προεξοφλημένη ταμειακή ροή (Discounted Cash Flow - DCF). Η προσέγγιση για το NPV παρέχει μια πιο μακροπρόθεσμη άποψη του αναπτυξιακού δυναμικού και των κανονικοποιημένων αποδόσεων.

Σε αυτό το πλαίσιο, η Citi υπολογίζει την εταιρική αξία (EV) που βασίζεται στο DCF, χρησιμοποιώντας ένα WACC (μέσο σταθμικό κόστος κεφαλαίου) της τάξης του 10% και terminal ρυθμό ανάπτυξης 1%. Στη συνέχεια, αφαιρεί από το EV το καθαρό χρέος έως το τέλος του 2022 για να φτάσει στο NPV. Εφαρμόζει ένα μικτό πολλαπλάσιο 7x στο προβλεπόμενο EBITDA (μέσος όρος 2023-2024), ελαφρώς μπροστά από το μακροπρόθεσμο μέσο πολλαπλάσιο της μετοχής. Αυτό συνάδει με τις απόψεις της Citi για ισχυρότερη αύξηση κερδών στις ΑΠΕ, που αποτιμώνται σε υψηλότερα πολλαπλάσια για τις ευρωπαϊκές εταιρείες ΑΠΕ.

Οι βασικοί κίνδυνοι, που θα μπορούσαν να αποτρέψουν τις μετοχές από το να φτάσουν την τιμή-στόχο της Citi, είναι:

1) Οι χαμηλότερες τιμές αλουμινίου, ένα ισχυρότερο ευρώ (έναντι του αμερικανικού δολαρίου) και η υψηλότερη τιμή του πετρελαίου.

2) Η αβεβαιότητα της ελληνικής πολιτικής, με τον κίνδυνο υψηλότερων φόρων και αυξημένων ρυθμίσεων, ειδικά στην ενέργεια.

3) Οι ισχυρότεροι γεωπολιτικοί κίνδυνοι και οι πιο ήπιες οικονομίες στις τελικές αγορές της Mytilineos θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις πωλήσεις και τις νέες παραγγελίες.

4) Τα σχέδια επέκτασης στις ΑΠΕ εκτίθενται σε κινδύνους καθυστερήσεων έργων, με αποτέλεσμα το υψηλότερο κεφαλαιακό κόστος και τις χαμηλότερες αποδόσεις.

5) Με τη βελτίωση του ισολογισμού και τη μετάβαση της εταιρείας σε επενδυτικό mode, υπάρχει επίσης ο κίνδυνος που συνεπάγεται η ανάπτυξη κεφαλαίων σε νέα έργα.

Σύμφωνα με την Axia, η κερδοφορία της Mytilineos διαμορφώθηκε σε υψηλότερα επίπεδα σε σχέση με τις προσδοκίες της και με βάση όσα ανέμενε η αγορά. Συνολικά, ήταν ένα τρίμηνο ρεκόρ για την εταιρεία (η υψηλότερη τριμηνιαία επίδοση κερδοφορίας στην ιστορία της) λόγω της αυξανόμενης κερδοφορίας του κλάδου της ενέργειας. Σύσταση «outperform» (υπεραπόδοση) δίνει η NBG.

Για ιστορικά υψηλές τριμηνιαίες επιδόσεις της Mytilineos μιλά η Alpha, χάρη στη δραστηριότητα της θερμικής παραγωγής ενέργειας, καθώς το νέο CCGT ξεκίνησε τη λειτουργία του, ενώ το σχέδιο εναλλαγής assets συνεχίστηκε δυναμικά, με την εταιρεία να ολοκληρώνει την πώληση των φωτοβολταϊκών πάρκων στη Ρουμανία συνολικής ισχύος 211MW και ενός φωτοβολταϊκού πάρκου 56MW στη Νότια Ισπανία. Η Alpha αναφέρει επίσης πως τα χαμηλότερα ασφάλιστρα (premia) είχαν ως αποτέλεσμα μια ελαφρώς χαμηλότερη, αλλά υγιή απόδοση του τομέα της μεταλλουργίας.

Από την πλευρά της, η Beta επισημαίνει ότι τα αποτελέσματα της Mytilineos υποστηρίζουν το guidance της διοίκησης για 1 δισ. ευρώ EBITDA το 2023, καθώς η κερδοφορία αναμένεται να επιταχυνθεί το δ’ τρίμηνο. Συνολικά, προσθέτει η Beta, αποτελεί ένα ισχυρό σύνολο που δικαιολογεί μια θετική επαναξιολόγηση των προβλέψεων.

Σε ανάλογο ύφος η Piraeus τονίζει πως η Mytilineos βρίσκεται σε καλό δρόμο ώστε να ξεπεράσει το 1 δισ. ευρώ EBITDA το 2023. Επαναλαμβάνει τη σύσταση «outperform» και σημειώνει ότι η εταιρεία ανακοίνωσε καλύτερα των προβλέψεων αποτελέσματα γ’ τριμήνου, που σχετίζονται με τις ισχυρές επιδόσεις του ενεργειακού κλάδου. Παράλληλα, η Piraeus αναφέρει πως πρόκειται να προχωρήσει σε αναβάθμιση των ετήσιων προβλέψεων και αποτίμησης, ενσωματώνοντας τις ισχυρότερες από τις αναμενόμενες εταιρικές επιδόσεις και νέες συμφωνίες που ανακοίνωσε πρόσφατα η εταιρεία στους τομείς των μετάλλων και της ενέργειας.

Τα αποτελέσματα 9μήνου της Mytilineos ξεπέρασαν τις προσδοκίες, αναφέρει και η Optima. Συγκεκριμένα, η εταιρεία ανακοίνωσε την υψηλότερη τριμηνιαία επίδοση κερδοφορίας στην ιστορία της, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις της Optima, με γνώμονα τον κλάδο της ενέργειας, παρά τις σημαντικά χαμηλότερες τιμές ενέργειας και μετάλλων. Για ισχυρότερες από τις αναμενόμενες επιδόσεις στην ενέργεια κάνει λόγο και η Pantelakis, η οποία δίνει σύσταση «overweight» για τη μετοχή της Mytilineos, ειδικά από τη στιγμή που πιθανότατα θα πρέπει να αυξήσει περαιτέρω τις προβλέψεις της για τα κέρδη.

Αριστοτέλης Παππάς

Πιο συγκεκριμένα, η Morgan Stanley διατηρεί την «overweight» σύσταση για τις μετοχές της Εθνικής Τράπεζας και της Τράπεζας Πειραιώς με τιμές στόχους στα 7,50 ευρώ (8,33 ευρώ προηγουμένως) και στα 4,16 ευρώ αντίστοιχα (από 4,40 ευρώ προηγουμένως).

Παράλληλα, αναβαθμίζει τη μετοχή της Alpha Bank επίσης σε «overweight» με τιμή στόχο στα 1,99 ευρώ από 2,11 ευρώ προηγουμένως. Για τη Eurobank, η σύσταση παραμένει σε «equal - weight» με την τιμή στόχο στα 1,95 ευρώ από 2,10 ευρώ που έθετε προηγουμένως.

Κατά τη Morgan Stanley, οι ελληνικές τράπεζες προεξοφλούν τώρα:

•  2,4 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερη αύξηση των δανείων κατά μέσο όρο σε σχέση με το βασικό της σενάριο,
• πιο απότομη συμπίεση των περιθωρίων έως το 2025, που συνεπάγεται σωρευτική συμπίεση του NIM (περιθωρίου) κατά 58 μονάδες βάσης το 2023-25 και
• επιδείνωση της ποιότητας του ενεργητικού, με αποτέλεσμα 13- 3 μονάδες βάσης υψηλότερο CoR (κόστος ρίσκου) στις 86-67 μονάδες βάσης κατά μέσο όρο το 2024-25.

Συνολικά, αυτό δίνει ένα τεκμαρτό RoE 7-9% το 2025 για τις ελληνικές τράπεζες έναντι των στόχων της διοίκησης για 12-13% και των προβλέψεών μας για 10-12%. Με 40% μέσο περιθώριο ανόδου στις τιμές στόχους, η Morgan Stanley θεωρεί ότι αυτό είναι υπερβολικό.

«Με βάση αυτό το πλαίσιο ανάλυσης (το οποίο αναλύεται διεξοδικά παρακάτω) και λαμβάνοντας υπόψη την κατάταξη των μετοχών από την ποσοτική διαλογή (quant screen) και τις θεμελιώδεις απόψεις μας, επισημαίνουμε τις κορυφαίες επιλογές μας: η ουγγρική τράπεζα OTP, οι ελληνικές Τράπεζα Πειραιώς και Εθνική Τράπεζα και η κρατική τράπεζα του Ντουμπάι ENBD. Τέλος, υπάρχει η Eurobank αλλά και η νοτιοαφρικανική τράπεζα Standard Bank (με σύσταση Equal-weight και οι δύο) που προβάλλονται επίσης καλά», σημειώνουν οι αναλυτές. 

«Ειδικά για τη Eurobank, σημειώνουμε ότι είμαστε θετικοί για τον ελληνικό τραπεζικό τομέα και η αξιολόγηση Equal-weight αντανακλά τη σχετική προτίμησή μας για την ΕΤΕ και την Πειραιώς εντός του τομέα, δεδομένης της πιο αμυντικής καταθετικής βάσης τους, και ως εκ τούτου τα χαμηλότερα beta καταθέσεων», τονίζει η τράπεζα.

Η αυξανόμενη ένταση στη Μέση Ανατολή πυροδότησε την αποστροφή των επενδυτών από τα assets υψηλού ρίσκου. Ο χρυσός, ως ασφαλές καταφύγιο, έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο εδώ και περισσότερους από δύο μήνες, ενώ ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe ή αλλιώς δείκτης φόβου της Wall Street «ανέβηκε» αισθητά.

Οι αποδόσεις των ομολόγων αυξήθηκαν απότομα, μετά τα στοιχεία που έδειξαν ότι η ανέγερση μονοκατοικιών στις ΗΠΑ ανέκαμψε τον Σεπτέμβριο, τροφοδοτώντας την άποψη ότι η Federal Reserve θα διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Το 10ετές «σκαρφάλωσε» σήμερα ξεπερνώντας κάποια στιγμή πάνω από το 4,9% για πρώτη φορά από το 2007. Εν τω μεταξύ, το μέσο επιτόκιο του δημοφιλούς 30ετούς σταθερού επιτοκίου στεγαστικών δανείων έφτασε στο 8%, στο υψηλότερο επίπεδο από τα μέσα του 2000.

Στη συνεδρίαση της Τετάρτης (18/10), ο βιομηχανικός δείκτης Dow Jones υποχώρησε κατά 332,57 μονάδες ή 0,98%, κλείνοντας στις 33.665,08 μονάδες. Ο ευρύτερος S&P 500 έχασε 1,34% στις 4.314,60 μονάδες και ο Nasdaq Composite σημείωσε «βουτιά» 1,62% στις 13.314,30 μονάδες.

Η Morgan Stanley σημείωσε πτώση 6,8% στη χειρότερη ημερήσια επίδοσή της από το 2020, καθώς η αδύναμη απόδοση του τμήματος διαχείρισης περιουσίας της τράπεζας επισκίασε τους συνολικούς δείκτες. Η United Airlines διολίσθησε 9,7% μετά το ήπιο guidance που έδωσε για τις μελλοντικές οικονομικές επιδόσεις της. Από την άλλη πλευρά, η Procter & Gamble κατέγραψε άνοδο 2,6% καθώς ξεπέρασε τις προσδοκίες των αναλυτών για το τρίμηνο.

Λίγο πάνω από το 10% των εταιρειών του S&P 500 έχουν ανακοινώσει αποτελέσματα, σύμφωνα με το FactSet. Από αυτές που έχουν ήδη αναφέρει κέρδη, περίπου το 78% έχει ξεπεράσει τις προσδοκίες των αναλυτών.

Στα μάκρο της ημέρας, οι κατασκευές νέων κατοικιών σημείωσαν άνοδο 7% τον Σεπτέμβριο από τον προηγούμενο μήνα, στο ετήσιο μέγεθος των 1,36 εκατ. μονάδων. Τον προηγούμενο μήνα οι ενάρξεις είχαν υποχωρήσει σε χαμηλό τριών ετών στις 1,27 εκατ. Την ίδια στιγμή, οι οικοδομικές άδειες υποχώρησαν 4,4% από τον Αύγουστο στις 1,47 εκατ.

Ανοδικά κινήθηκαν την Τετάρτη τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του πετρελαίου, με το WTI να φτάνει σε υψηλό δύο εβδομάδων, καθώς επέστρεψαν οι γεωπολιτικές ανησυχίες στην αγορά.  Ειδικότερα, το αργό πετρέλαιο WTI και συγκεκριμένα το συμβόλαιο παραδόσεως Νοεμβρίου κέρδισε 1,66 δολάρια ή 1,9% στα 88,32 δολάρια ανά βαρέλι στο χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης. Πρόκειται για την υψηλότερη τιμή από τις 3 Οκτωβρίου

Κέρδη σημείωσε και ο χρυσός  εν μέσω της ένοπλης σύρραξης Ισραήλ - Χαμάς, καθώς οι επενδυτές προτιμούν το πολύτιμο μέταλλο ως ασφαλές καταφύγιο σε περιόδους κρίσης. Το συμβόλαιο του χρυσού παραδόσεως Δεκεμβρίου ολοκλήρωσε τις συναλλαγές στα 1.963,20 δολάρια ανά ουγγιά με κέρδη 1,42% στο χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης.

Σήμερα, ο Dow Jones υποχωρεί κατά 0,17% στις 33.939,62 μονάδες, ο S&P 500 κινείται χαμηλότερα κατά 0,32% στις 4.359,13 μονάδες και ο Nasdaq καταγράφει απώλειες 0,38% στις 13.482,45 μονάδες.

Η ζήτηση για ασφαλή assets οδήγησε τις τιμές του χρυσού σε υψηλό άνω του ενός μήνα, με ημερήσια κέρδη μεγαλύτερα του 1%, ενώ επίσης ενισχύθηκε και το αμερικανικό δολάριο. Παράλληλα, αυξάνονται οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων μετά τα στοιχεία που έδειξαν ότι η ανέγερση μονοκατοικιών στις ΗΠΑ ανέκαμψε απότομα τον Σεπτέμβριο.

Στο μέτωπο των εταιρικών αποτελεσμάτων, τα κέρδη γ’ τριμήνου της Morgan Stanley μειώθηκαν λιγότερο από το αναμενόμενο, καθώς η ισχυρή απόδοση του τμήματος διαχείρισης περιουσίας αντιστάθμισε το «χτύπημα» από την νηνεμία στη σύναψη συναλλαγών. Ωστόσο, η μετοχή καταγράφει «βουτιά» 5,4%.

Από την άλλη, ο κολοσσός παραγωγής και εμπορίας καταναλωτικών αγαθών Procter & Gamble κερδίζει 2,8% καθώς οι τριμηνιαίες πωλήσεις ξεπέρασαν τις προσδοκίες της αγοράς. Η Tesla και το Netflix έχουν προγραμματίσει να αναφέρουν τα τριμηνιαία τους αποτελέσματα μετά το κλείσιμο της σημερινής συνεδρίασης. Οι μετοχές τους υποχωρούν κατά 0,8% και 1%, αντίστοιχα.

Η Nvidia σημειώνει απώλειες 2,7% μετά την πτώση της Τρίτης κατά 4,7% λόγω των συνεχιζόμενων ανησυχιών σχετικά με τα σχέδια της κυβέρνησης Μπάιντεν να σταματήσει τις αποστολές προηγμένων τσιπ τεχνητής νοημοσύνης, που σχεδιάστηκαν από την εταιρεία και άλλους κατασκευαστές, στην Κίνα. Η United Airlines διολισθαίνει 7,2% καθώς προέβλεψε ασθενέστερα κέρδη για το δ’ τρίμηνο λόγω του υψηλότερου κόστους. Αντίστοιχα, η American Airlines και η Delta Air Lines καταγράφουν πτώση 3,9% και 4,2%, αντίστοιχα.

Λίγο πάνω από το 10% των εταιρειών του S&P 500 έχουν ανακοινώσει αποτελέσματα, σύμφωνα με το FactSet. Από αυτές που έχουν ήδη αναφέρει κέρδη, περίπου το 78% έχει ξεπεράσει τις προσδοκίες των αναλυτών.

Στα μάκρο της ημέρας, οι κατασκευές νέων κατοικιών σημείωσαν άνοδο 7% τον Σεπτέμβριο από τον προηγούμενο μήνα, στο ετήσιο μέγεθος των 1,36 εκατ. μονάδων. Τον προηγούμενο μήνα οι ενάρξεις είχαν υποχωρήσει σε χαμηλό τριών ετών στις 1,27 εκατ. Την ίδια στιγμή, οι οικοδομικές άδειες υποχώρησαν 4,4% από τον Αύγουστο στις 1,47 εκατ.

Το Brent παραδόσεως Νοεμβρίου υποχωρεί κατά 97 σεντς ή 1,04% στα 92,56 δολάρια το βαρέλι και το αμερικανικό αργό West Texas Intermediate (WTI) χάνει 97 σεντς ή 1,08% στα 88,69 δολάρια, που είναι το χαμηλότερο επίπεδο από τις 14 Σεπτεμβρίου. Και οι δύο τύποι πετρελαίου είχαν υποχωρήσει περισσότερο από 1 δολάριο στις προκαταρκτικές συναλλαγές της Πέμπτης.

«Η Fed διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια στη χθεσινή συνεδρίαση της FOMC, όπως ήταν ευρέως αναμενόμενο. Ωστόσο, εξακολουθούσε να θεωρείται μια γερακίσια (hawkish) παύση, η οποία άσκησε πιέσεις στα assets υψηλού κινδύνου», όπως το πετρέλαιο, αναφέρουν οι αναλυτές της ING.

Υπενθυμίζεται ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια μετά τη συνεδρίαση της FOMC, αλλά ενίσχυσε την επιθετική της στάση προαναγγέλλοντας μια ακόμη αύξηση των επιτοκίων μέχρι το τέλος του 2023, η οποία θα μπορούσε να περιορίσει την οικονομική ανάπτυξη και τη συνολική ζήτηση για καύσιμα. Αυτή η στάση οδήγησε επίσης στην «εκτίναξη» του δολαρίου στο υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές Μαρτίου, κάνοντας το πετρέλαιο ακριβότερο για αγοραστές που χρησιμοποιούν άλλα νομίσματα.

Οι αγορές ενέργειας αντέδρασαν και στα στοιχεία της Υπηρεσίας Ενεργειακών Πληροφοριών των ΗΠΑ (EIA), που έδειξαν ότι τα αποθέματα αργού μειώθηκαν σύμφωνα με τις προσδοκίες, με ορισμένους αναλυτές να λένε ότι η πτώση -2,14 εκατ. βαρέλια έναντι 5,25 εκατ. βαρελιών που αναμενόταν- ήταν μικρότερη απ’ ό,τι περίμεναν. Η άντληση αποθεμάτων οφείλεται κυρίως στις ισχυρές εξαγωγές πετρελαίου, ενώ τα αποθέματα βενζίνης και ντίζελ μειώθηκαν, καθώς τα διυλιστήρια ξεκίνησαν την ετήσια φθινοπωρινή συντήρηση, ανέφερε ακόμη η EIA.

Παράλληλα, η Morgan Stanley αύξησε τις προβλέψεις της για την τιμή του Brent, λέγοντας ότι η αγορά θα μπορούσε να παραμείνει ανεπαρκής για αρκετά τρίμηνα, ειδικά μετά τις περικοπές παραγωγής από Σαουδική Αραβία και Ρωσία, αλλά είπε ότι οι τιμές πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι φαίνονται «υπερβολικές» (stretched). Η MS αύξησε την πρόβλεψή της για το Brent στα 95 δολάρια το βαρέλι στο τέταρτο τρίμηνο από 82,5 δολάρια. Επίσης, αύξησε τις προοπτικές της κατά 12,5 δολάρια σε 92,5 δολάρια το βαρέλι για το α’ τρίμηνο του 2024, κατά 10 έως 90 δολάρια για το δεύτερο, κατά 7,5 δολάρια σε 87,5 δολάρια για το τρίτο και κατά 5 έως 85 δολάρια για το τέταρτο τρίμηνο.

Στα βασικά μέταλλα, ο χρυσός υποχωρεί κατά 1,12% στα 1.945,10 δολάρια ανά ουγγιά, το ασήμι χάνει 1,40% στα 23,503 δολάρια η ουγγιά και ο χαλκός καταγράφει «βουτιά» 2,44% στα 3.684 δολάρια η λίβρα.

«Βουτιά» για το φυσικό αέριο

Πτώση άνω του 6% σημειώνουν τα futures του φυσικού αερίου, καθώς φαίνεται να κάμπτονται οι ανησυχίες για τους κινδύνους σε Νορβηγία και Αυστραλία.

Η Chevron και τα συνδικάτα βρίσκονται κοντά σε συμφωνία με τη μεσολάβηση ρυθμιστικών αρχών για τον τερματισμό των απεργιών στις εγκαταστάσεις εξαγωγής υγροποιημένου φυσικού αερίου στην Αυστραλία. Παράλληλα, οι νορβηγικές ροές ανακάμπτουν καθώς επανέρχεται δυναμικά η ροή στο γιγαντιαίο κοίτασμα Troll, μετά από επανειλημμένες καθυστερήσεις στη λειτουργία, σύμφωνα με τον διαχειριστή του δικτύου Gassco.

Από την άλλη, οι συστάσεις για τις μετοχές των Alpha Bank και Εurobank είναι ουδέτερες (equal weight) και οι τιμές στόχοι τοποθετούνται στα 2,11 ευρώ και 2,10 ευρώ, αντίστοιχα.

Παράλληλα, ο οίκος σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες τη φετινή χρονιά έχουν σημειώσει την υψηλότερη αύξηση τα κέρδη ανά μετοχή τους από το consensus των αναλυτών και αναβαθμίσεις κατά +51% κατά μέσο όρο για φέτος. Επίσης, οι ελληνικές τράπεζες προσφέρουν την καλύτερη διασπορά απόδοσης κινδύνου και πλέον διαθέτουν μονοψήφιο δείκτη NPE.

«Η αύξηση των δανείων και η μακροοικονομική ανάκαμψη είναι υποστηρικτική για τις καθαρές προμήθειες και τα έσοδα. Τα χαμηλότερα επίπεδα NPEs σε σχέση με τα τελευταία έτη συνεπάγονται χαμηλότερες προβλέψεις σε περίπου 57 μ.β. έως το 2025 από 69 μ.β. το 2022 και 78 μ.β. το 2023», εξηγεί η Morgan Stanley.

Στο μεταξύ, οι αναλυτές προβλέπουν ότι η αύξηση των δανείων αναμένεται να επωφεληθεί από τη συνέχιση των επενδύσεων μέσω των ευρωπαϊκών ταμείων στήριξης αλλά και την εισροή των ξένων άμεσων επενδύσεων σε επίπεδο ρεκόρ. 

«Το 85-90% του χαρτοφυλακίου δανείων των ελληνικών τραπεζών είναι κυμαινόμενο. Οι αποδόσεις των δανείων του έχουν ανατιμηθεί κατά 187 μονάδες βάσης (μ.β.) από τον Ιούνιο του 2021, ενώ το κόστος των καταθέσεων έχει αυξηθεί μόνο κατά 25 μ.β. από τον Ιούνιο του 2023. Αναμένουμε ότι τα beta καταθέσεων για τις τράπεζες θα αυξηθούν περαιτέρω το επόμενο διάστημα τρίμηνα. Το υψηλό μερίδιο των τρεχούμενων λογαριασμών στο 70-85% συνεπάγεται μικρότερη πίεση στο κόστος χρηματοδότησης», προβλέπει η MS.

«Ωστόσο, η αύξηση των δανείων αναμένεται να ανακάμψει και προβλέπουμε 4% σε ετήσια βάση αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων τη φετινή χρονιά και ετήσια αύξηση 8% την περίοδο 2023-2025. Όλες οι ελληνικές τράπεζες έχουν πλέον μονοψήφιο δείκτη NPE και τα επίπεδα τραπεζικής κάλυψης είναι σε υψηλότερα/παρόμοια επίπεδα από ότι πριν. Αναμένουμε μια ανάκαμψη το 2023 στο CοR, αλλά μέχρι στιγμής η ποιότητα του ενεργητικού είναι ανθεκτική με περιορισμένο καθαρό σχηματισμό NPEs το β’ φετινό τρίμηνο. Οι προσπάθειες ορθολογισμού του κόστους θα διατηρήσουν υπό έλεγχο το λειτουργικό κόστος», καταλήγει ο οίκος.

Η προειδοποίηση του Γουίλσον αντίθετη στο φετινό ράλι που πραγματοποιεί η αμερικανική αγορά.

Όπως έγραψε σε σημείωμα σήμερα ο Γουίλσον όμως, «σε τρέχουσες τιμές, οι αγορές αναμένουν τώρα μία ουσιαστική νέα επιτάχυνση της ανάπτυξης που πιστεύουμε ότι είναι απίθανο να συμβεί φέτος, ειδικά για τον καταναλωτή». «Πιο αδύναμα ενδεχομένως οικονομικά στοιχεία για τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο, δεν έχουν τιμολογηθεί ακόμα σε πολλές μετοχές και προσδοκίες».

Στο σημερινό του σημείωμα προς τους πελάτες της Morgan Stanley, ο Γουίλσον επισήμανε ότι οι S&P 500 και Nasdaq Composite παραμένουν εντός αδύναμου εύρους, αναφερόμενος στον αριθμό των τίτλων που συμβάλλουν στο ράλι και ότι τα κέρδη δεν διευρύνονται στα ταμπλό.

«Η ουσία είναι ότι σε αυτό το στάδιο του κύκλου, τα οικονομικά δεδομένα μπορεί να είναι αντικρουόμενα και αβέβαια τόσο για τους ταύρους όσο και για τις αρκούδες», έγραψε χαρακτηριστικά.

Και σύμφωνα με τον Γουίλσον «στη διάρκεια τέτοιων περιόδων, η κίνηση των τιμών τείνει να επηρεάζει το συναίσθημα και τις επενδυτικές θέσεις περισσότερο από το κανονικό». 

Πιο αναλυτικά, η επενδυτική τράπεζα σημειώνει ότι τα στοιχεία αυτής της εβδομάδας, τα οποία έδειξαν υποχώρηση του πληθωρισμού των υπηρεσιών στην ευρωζώνη ακολούθησαν τις ενδείξεις για ταχεία επιδείνωση της οικονομίας, γεγονός που είναι πιθανό να γείρει την πλάστιγγα για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής υπέρ μιας παύσης αυτόν τον μήνα.

«Αλλάζουμε την εκτίμησή μας για την ΕΚΤ και αναμένουμε παύση τον Σεπτέμβριο», έγραψαν οι οικονομολόγοι της τράπεζας, μεταξύ των οποίων και ο Jens Eisenschmidt, σε σημείωμά του προς τους πελάτες. «Βλέπουμε τώρα το τελικό επιτόκιο στο 3,75%», τόνισαν.

Στην ίδια κατεύθυνση πάντως κινούνται και οι αγορές όπως και οι traders, που εγκαταλείπουν το ευρώ. Πλέον τα στοιχήματα για μία νέα αύξηση στις 14 Σεπτεμβρίου είναι ένα προς τέσσερα, σύμφωνα με το Bloomberg.

Ωστόσο, η παύση του Σεπτεμβρίου, για τους traders, δεν σημαίνει απαραίτητα τέλος των αυξήσεων, καθώς το σενάριο για μία ακόμη αύξηση κατά 0,25 και το τελικό βασικό επιτόκιο στο 4% παραμένει ισχυρό.

Ο Eisenschmidt και οι συνάδελφοί του σημείωσαν ότι η πτώση του πληθωρισμού των υπηρεσιών τον Αύγουστο στο 5,5% από 5,6% προηγουμένως θα μπορούσε να αποτελέσει ένας κρίσιμος παράγοντας για την υποστήριξη της θέσης ότι η κορύφωση του δομικού πληθωρισμού ανήκει πλέον στο παρελθόν.

Η τράπεζα πιστεύει ότι το μακροοικονομικό σκηνικό μετατρέπεται σε ιδιαίτερα ευνοϊκό για τις πραγματικές αποδόσεις – οι οποίες αφαιρούν τον πληθωρισμό, δεδομένου του «μειούμενου κινδύνου επίμονου πληθωρισμού καθώς πλησιάζουμε στο τέλος του κύκλου σύσφιγξης της ΕΚΤ». Αυτό οδηγεί τους στρατηγικούς αναλυτές της να προτείνουν την κατοχή γαλλικού χρέους που συνδέεται με τον πληθωρισμό και λήγει το 2031.

Πιο συγκεκριμένα, η ανάλυση επισημαίνει τα βασικά στρατηγικά πλεονεκτήματα μιας τέτοιας κίνησης:

(1) καθετοποίηση,

(2) ο ευρωπαϊκός νόμος περί «κρίσιμων πρώτων υλών» υπογραμμίζει τη στρατηγική αξία του μεταλλεύματος εντός των ευρωπαϊκών συνόρων, καθώς απαιτεί υψηλότερη αυτάρκεια σε βωξίτη, αλουμίνα και αλουμίνιο,

(3) ενίσχυση των προοπτικών επέκτασης της παραγωγής αλουμίνας,

(4) ενίσχυση της δυναμικής εξόρυξης γαλλίου: Η εταιρεία στα αποτελέσματα του 1ου εξαμήνου του '23 τόνισε τα σχέδια για επένδυση που θα έχει στόχο την εξόρυξη γαλλίου και την κάλυψη των αναγκών της Ευρώπης μετά την κίνηση της Κίνας να περιορίσει τις εξαγωγές. 

Το γάλλιο είναι ένα υποπροϊόν της επεξεργασίας βωξίτη για την παραγωγή αλουμίνας. 

Με βάση τα μεγέθη της Imerys (έσοδα της τάξεως των 30-40 εκατ. ευρώ) είναι μια μικρής κλίμακας συναλλαγή για τη Mytilineos.

Τούτου λεχθέντος, θα προσφέρει πιθανές οικονομίες κλίμακας και βελτιστοποίηση logistics καθώς οι δύο εταιρείες εκμεταλλεύονται παρακείμενα κοιτάσματα βωξίτη.

Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα, σημειώνει σε νέο της report το ενδεχόμενο ότι η τιμή-στόχος για την εταιρεία θα μπορούσε να φτάσει στα 60 ευρώ.

Μάλιστα, για τη Morgan Stanley, η Μυτιληναίος αποτελεί μία μοναδική επενδυτική επιλογή στον τομέα της, καθώς προσφέρει στον επενδυτή ένα συνδυασμό πλεονεκτημάτων που δύσκολα απαντάται είτε σε αμιγώς ενεργειακές, είτε σε αμιγώς μεταλλευτικές εταιρείες.

Αυτή η στρατηγικής σημασίας συνέργεια μεταξύ Ενέργειας και Μετάλλων, είναι αυτό που επιτρέπει στην εταιρεία όχι μόνο να επιβιώνει σε αυτό το ασταθές περιβάλλον, αλλά να κατοχυρώνει σταθερά, νέα, συνεχώς υψηλότερα επίπεδα κερδοφορίας, επισημαίνει η Morgan Stanley.

Αυτό έρχεται να επιβεβαιώσει και ο αναλυτής της MS, καθώς είναι ο πρώτος που ανεβάζει την πρόβλεψή του για την κερδοφορία του 2023 σε >1 δισ. ευρώ. Συγκεκριμένα, για το 2023 ο αναλυτής της MS αυξάνει την πρόβλεψή του για το EBITDA στα 1,033 εκατ. ευρώ (από 968 ευρώ προηγουμένως), το οποίο εκτιμά ότι θα κινηθεί πέριξ των 1,150 εκατ. ευρώ το 2024 και 2025.

Η υψηλή κερδοφορία της Μυτιληναίος από τις άλλες δραστηριότητές της, επανεπενδύεται με επιτυχία στην ανάπτυξη ενός κρίσιμου πλέον χαρτοφυλακίου ΑΠΕ, εκτός και εντός Ελλάδος. Η Morgan Stanley αποτιμά την αξία αυτού του χαρτοφυλακίου (MRenewables) στα >2,2 δισ. ευρώ, καθώς αντιλαμβάνεται ότι η Μυτιληναίος υπερτερεί σημαντικά έναντι του ανταγωνισμού, βάσει ενός καλά διαφοροποιημένου μοντέλου (και σε επίπεδο γεωγραφίας αλλά και στάδιο ανάπτυξης έργων) που έχει επιλέξει για την ανάπτυξη των ΑΠΕ της.

Εξάλλου, σε πρόσφατη παρουσίαση επενδυτών για εταιρείες Μετάλλων, η MS αναδεικνύει την εταιρεία πλέον μεταξύ των top εταιρειών (σε Precious and Industrial Metals) με το μεγαλύτερο upside potential (26,5%), πίσω μόνο από τη Norsk Hydro.

Στη σημερινή συνεδρίαση, ο S&P 500 σημείωσε άνοδο 0,58% στις 4.489,72 μονάδες. Ο τεχνολογικός Nasdaq κέρδισε 1,05% στις 13.788,33 μονάδες και ο βιομηχανικός δείκτης Dow Jones ενισχύθηκε κατά 26,23 μονάδες ή 0,07% κλείνοντας στις 35.307,63 μονάδες. Την περασμένη εβδομάδα, ο S&P 500 και ο Nasdaq υποχώρησαν κατά 0,3% και 1,9%, αντίστοιχα. Ήταν το πρώτο πτωτικό σερί διάρκειας δύο εβδομάδων του Nasdaq για το 2023. Ωστόσο, ο Dow Jones κέρδισε 0,6% στην τέταρτη ανοδική του εβδομάδα στις τελευταίες πέντε.

Η Nvidia έκλεισε 7,1% υψηλότερα, σηματοδοτώντας μια ανάκαμψη για τον «γίγαντα» στον χώρο των chip μετά από το sell off της τάξεως του 8,5% την περασμένη εβδομάδα. Η Nvidia, μία από τις πολλές εταιρείες τεχνολογίας που εκδηλώνουν φέτος την αισιοδοξία τους σχετικά με την τεχνητή νοημοσύνη, πρόκειται να ανακοινώσει τριμηνιαία αποτελέσματα την επόμενη εβδομάδα. «Η Nvidia παραμένει η κορυφαία επιλογή (top pick) μας, με φόντο τη μαζική μετατόπιση των δαπανών προς την τεχνητή νοημοσύνη και μια αρκετά εξαιρετική ανισορροπία προσφοράς-ζήτησης που θα συνεχιστεί για τα επόμενα πολλά τρίμηνα», ανέφεραν σε note της τη Δευτέρα οι αναλυτές της Morgan Stanley. Το συγκεκριμένο σημείωμα αποτέλεσε σήμερα το μεγαλύτερο boost για τη μετοχή της Nvidia.

Η άνοδος της Nvidia ώθησε τον δείκτη πληροφορικής υψηλότερα, καθιστώντας τον ισχυρότερο από τους 11 κλαδικούς δείκτες του S&P 500. Άλλες μετοχές ανάπτυξης της υψηλής κεφαλαιοποίησης, όπως η Alphabet και η Amazon σημείωσαν επίσης κέρδη, όπως και η εταιρεία κατασκευής τσιπ Micron Technology.

Τα αναμενόμενα οικονομικά στοιχεία περιλαμβάνουν τις λιανικές πωλήσεις για τον Ιούλιο που θα διαμορφώσουν τις προσδοκίες για την κατεύθυνση των αμερικανικών επιτοκίων. Οι επενδυτές βλέπουν σχεδόν 89% πιθανότητα ότι η Fed θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια της τον επόμενο μήνα, σύμφωνα με το εργαλείο Fedwatch της CME Group. Η τελευταία έκθεση της Goldman Sachs ανέφερε ότι η βασική εκτίμησή της είναι ότι η Fed θα αρχίσει να μειώνει το επιτόκιο κεφαλαίων το δεύτερο τρίμηνο του 2024.

Απώλειες κατέγραψαν οι τιμές του πετρελαίου, καθώς επανήλθαν στο προσκήνιο οι ανησυχίες ότι η οικονομική ανάκαμψη της Κίνας χάνει τη δυναμική της και ενώ το ισχυρό  δολάριο έπληξε περαιτέρω το αγοραστικό ενδιαφέρον. Ειδικότερα, το συμβόλαιο του αργού έχασε 68 cents ή 0,8% και έκλεισε στα 82,51 δολάρια το βαρέλι στο χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης. Το Brent υποχώρησε 60 cents ή σχεδόν 0,7% στα 86,21 δολάρια το βαρέλι.

Στο «κόκκινο» και ο χρυσός με την ενίσχυση του δολαρίου και των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων να επιβαρύνουν το πολύτιμο μέταλλο. Το συμβόλαιο του χρυσού παραδόσεως Δεκεμβρίου έχασε 2,60 δολάρια ή 0,1% και έκλεισε στα 1.944,00 δολάρια ανά ουγγιά. Το ασήμι παραδόσεως Σεπτεμβρίου έχασε 3 cents ή 0,2% στα 22,71 δολάρια ανά ουγγιά, ενώ ο χαλκός Σεπτεμβρίου ενισχύθηκε κατά 0,2% στα 3,73 δολάρια η λίβρα.

Σύμφωνα με τους αναλυτές της MS, οι αλλαγές στους δείκτες αυξάνουν την έκθεση των παθητικών διαχειριστών στις ελληνικές μετοχές. Παράλληλα, η προσθήκη της Τρ. Πειραιώς στον MSCI Standard Greece θα προκαλέσει αναδιαρθρώσεις και στις άλλες 9 μετοχές που θα παραμείνουν στον δείκτη.

Ειδικότερα, η προσθήκη της Τράπεζας Πειραιώς στον MSCI Standard Greece εκτιμάται ότι θα αυξήσει τη στάθμιση της Ελλάδας κατά 0,04% στον κύριο δείκτη των αναδυόμενων αγορών MSCI Emerging Markets.

Από την άλλη πλευρά, η μετάβαση της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής στον δείκτη Small Cap θα μειώσει τη στάθμιση της Ελλάδας κατά 0,01% στον MSCI Emerging Markets.

Η Morgan Stanley υπολογίζει ότι οι παραπάνω αλλαγές θα αυξήσουν τη στάθμιση της Ελλάδας στις αναδυόμενες αγορές από 0,46% σε 0,47% ή μεταβολή +0,02%. Στον δείκτη MSCI EMEA, που αφορά την περιοχή της Αναδυόμενης Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (ΕΜΕΑ), η στάθμιση θα αυξηθεί κατά 0,2% σε 3,8% από 3,6%, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της MS.

Υπενθυμίζεται ότι οι 10 μετοχές που απαρτίζουν τον δείκτη MSCI Greece Standard είναι η Eurobank με ποσοστό συμμετοχής 14,31%, η Mytilineos στο 14,08%, η Alpha Bank στο 12,67%, η Εθνική Τράπεζα στο 11,92%, η Jumbo στο 10,89%, ο ΟΠΑΠ στο 10,09%, ο ΟΤΕ στο 9,72%, η ΔΕΗ στο 7,85%, η Motor Oil στο 5,31% και η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή στο 3,16%. Τα ποσοστά αυτά θα αλλάξουν μετά την υποβάθμιση της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή και την είσοδο της Τρ. Πειραιώς στον δείκτη.

H αποτίμηση των 10 μετοχών σε όρους κερδοφορίας Ρ/Ε είναι 7,89 φορές και 8,38 φορές σε όρους forward Ρ/Ε, ενώ η μερισματική απόδοση του δείκτη είναι 2,52% φορές. Ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία P/BV είναι στις 1,23 φορές. Το μέσο discount από τον δείκτη των αναδυόμενων αγορών προσεγγίζει το 33% σε όρους Ρ/Ε και το 27% σε όρους λογιστικής αξίας.

Σύμφωνα με την Morgan Stanley, οι παθητικές εισροές κεφαλαίων από την προσθήκη της Τράπεζας Πειραιώς θα είναι της τάξεως των 168 εκατ. δολαρίων (166 εκατ. δολάρια ανέμενε η MS πριν το rebalancing) ή μια επίδραση συναλλαγών ύψους 13 ημερών βάσει της μέσης ημερήσιας συναλλακτικής δραστηριότητας του τελευταίου μήνα, ενώ η διαγραφή της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή θα φέρει παθητικές εκροές ύψους 63 εκατ. δολαρίων (64 εκατ. δολάρια εκτιμούσε προηγουμένως η MS) ή αντίκτυπο στις συναλλαγές 18 ημερών για την κάλυψη της προσφοράς. Όλες οι αλλαγές του MSCI θα ισχύσουν από την 1η Σεπτεμβρίου (κλείσιμο στις 31 Αυγούστου).

Παράλληλα, η MS έχει ήδη προσθέσει τη μετοχή στη λίστα με τις κορυφαίες επιλογές της από την περιοχή της Αναδυόμενης Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (ΕΕΜΕΑ). Όπως αναφέρεται, η ελκυστική σχέση κινδύνου - απόδοσης δεδομένης της φθηνής αποτίμησης συνεχίζεται παρά το πρόσφατο ράλι.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) το 2023 αναμένεται να αυξηθούν κατά 20% περίπου, δεδομένων των ισχυρών αποτελεσμάτων του β' τριμήνου 2023 και της αναβάθμισης του guidance για κέρδη ανά μετοχή υψηλότερα των 0,65 ευρώ από άνω των 0,55 ευρώ προηγουμένως, λόγω των καλύτερων τάσεων και των υψηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους (ΝΙΙ) που υποστηρίζονται από τις αυξήσεις των επιτοκίων και τα χαμηλότερα από τα αναμενόμενα beta καταθέσεων.

Σε δημοσιευμένη βάση, η εκτίμησή της για τα καθαρά κέρδη κινείται χαμηλότερα κατά 6% περίπου στη βάση της εφάπαξ επιβάρυνσης του δευτέρου τριμήνου ύψους 180 εκατ. ευρώ που σχετίζεται με την επιτάχυνση της εξυγίανσης του ισολογισμού της από τα NPEs. Η Morgan Stanley αυξάνει την εκτίμησή για τα καθαρά κέρδη για το 2024 - 2025 κατά 4% περίπου, ανεβάζοντας και την τιμή στόχο κατά ένα παρόμοιο ποσοστό (3% περίπου) στα 4,40.

Τα σενάρια για την τιμή στόχο

Σύμφωνα με το bull σενάριο της Morgan Stanley, η τιμή στόχος αυξάνεται στα 5,32 ευρώ, με αρωγό την ισχυρότερη μακροοικονομική ανάκαμψη που οδηγεί σε υψηλότερα δάνεια και χαμηλότερα NPEs. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο είναι καλύτερο από ότι στο βασικό σενάριο, καθώς το κόστος χρηματοδότησης είναι χαμηλότερο από το αναμενόμενο και ο δείκτης αποδοτικότητας RoTE είναι στο 12,5% για το 2025.

Στο bear σενάριο της MS, η τιμή στόχος μειώνεται σε 1,77 ευρώ, με βραδύτερη από την αναμενόμενη απορρόφηση των κεφαλαίων της ΕΕ, ασθενέστερη από την αναμενόμενη μακροοικονομική ανάκαμψη που οδηγεί σε ασθενέστερη αύξηση των δανείων έναντι του βασικού σεναρίου. Αυτό έχει επίσης ως αποτέλεσμα υψηλότερα NPEs σε σχέση με το βασικό σενάριο. Το κόστος χρηματοδότησης είναι υψηλότερο σε σχέση με το βασικό σενάριο λόγω του ασθενέστερου μακροοικονομικού περιβάλλοντος και εφαρμόζει δείκτη RoTE 5,9% για το 2025.

Η Deutsche Bank σε έκθεσή της με τίτλο «Alpha Bank: κάνοντας πράξη τις δεσμεύσεις της», υπογραμμίζει πως τα υψηλότερα των εκτιμήσεων Προσαρμοσμένα Κέρδη μετά από Φόρους της τάξης των Ευρώ 195 εκατ. κατά το β’ τρίμηνο οδηγούν σε αναβάθμιση της Απόδοσης Ενσώματων Ιδίων Κεφαλαίων (RoTBV) στο 11%, από 10%.

Η Morgan Stanley, από την πλευρά της, αναμένει μία θετική αντίδραση της αγοράς ως αποτέλεσμα των υψηλών μεγεθών που παρουσίασε η Alpha Bank, θέτοντας την τιμή στόχο για την Τράπεζα στα Ευρώ 2,11.

Η UBS εστιάζει στην αύξηση των καθαρών κερδών της Τράπεζας, τα οποία είναι υψηλότερα κατά 25% σε σχέση με τις εκτιμήσεις του οίκου, καθώς και στην «κατακόρυφη αύξηση του CET1», το οποίο ανήλθε σε 13,4%, 0,3 ποσοστιαίες μονάδες από τις αρχικές εκτιμήσεις του. Παράλληλα, η UBS κάνει λόγο για «υγιή» αύξηση των χορηγήσεων της Τράπεζας, με τα καθαρά δάνεια να αυξάνονται κατά 1% και τις καταθέσεις κατά 3%σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Στο ίδιο συμπέρασμα σχετικά με τη σημαντική αύξηση του CET1 που παρουσίασε η Τράπεζα στα αποτελέσματα β’ τριμήνου καταλήγει και η Citi, η οποία υπογραμμίζει πως η ενίσχυση του CET1 κατά 83 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση είναι «εξαιρετικά ενθαρρυντική», καταλήγοντας πως ένα ισχυρό αποτέλεσμα ενδέχεται να οδηγήσει σε ανοδικές αναθεωρήσεις των προσδοκιών για τα κέρδη της Alpha Bank.

Υπενθυμίζεται ότι οι συστάσεις για τις δύο μετοχές είναι συστάσεις υπεραπόδοσης με τιμές στόχους τα 43 ευρώ για τη Μυτιληναίος και ανοδικό περιθώριο της τάξεως του 16% και για την Τράπεζα Πειpαιώς δίνει επίσης σύσταση υπεραπόδοσης με τιμή στόχο τα 4,27 ευρώ και ανοδικό περιθώριο 22%.

Αναφορικά με τη Μυτιληναίος, η ανάλυση της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας επισημαίνει τρεις βασικούς παράγοντες για το επιτυχημένο μοντέλο επιχειρηματικότητας της εταιρείας: Τις ισχυρές συνέργειες, τη διαφοροποιημένη ανάπτυξη στον κλάδο της ενέργειας και την ισχυρή ταμειακή ρευστότητα η οποία με τη σειρά της δημιουργεί ταμειακές ροές.

Η μετοχή διαπραγματεύεται με EV/EBITDA 2024 6 φορές, χαμηλότερα κατά 19% σε σχέση με τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και αλουμινίου, μια διαφορά η οποία θα πρέπει να κλείσει καθώς η ποιοτική ανάπτυξη της εταιρείας συνεχίζεται και παράλληλα η εκτέλεση των έργων είναι σταθερή στους κλάδους που δραστηριοποιείται.

Για την Τράπεζα Πειραιώς 

Αναφορικά με τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς, η Morgan Stanley σημειώνει ότι αναμένει τα κέρδη της μετοχής να ανέλθουν στο 22%, με την τιμή στόχο να ορίζεται στα 4,27 ευρώ.

Τα υψηλότερα επιτόκια δημιουργούν ένα ευνοϊκό περιβάλλον για την κερδοφορία των τραπεζών. Οι αναλυτές της Morgan Stanley εκτιμούν ότι η στροφή των καταθετών προς τις προθεσμιακές καταθέσεις θα αποτελέσουν τον βασικό πυρήνα κερδών.

Για τα υψηλότερα επιτόκια, προβλέπουν ότι το ενεργητικό θα δείξει αντοχές  σε όρους ποιότητας με κόστος κινδύνου στις 70 μ.β. τη διετία 2024-2025 και σταθερή αύξηση των δανείων για το διάστημα 2023-2025 στο 5% με 7%. Οι βασικοί κίνδυνοι αφορούν την ανάκαμψη του μακροοικονομικού περιβάλλοντος που είναι ευάλωτη σε εξωτερικούς κλυδωνισμούς και την ασθενέστρεη του αναμενομένου απορρόφηση των κονδυλίων της Ε.Ε.

Όπως αναφέρεται στην έκθεση της αμερικανικής τράπεζας, ο όμιλος με τον ίδιο επιτυχημένο τρόπο έως σήμερα στον κλάδο της Ενέργειας, αναμένεται να ενισχύσει και τον κλάδο των Μετάλλων.

Σε αυτό θα βοηθήσει η πιθανής ενδυνάμωση της παραγωγής του δευτερογενούς αλουμινίου, το οποίο, σε συνδυασμό με τη συνεισφορά των Ανανεώσιπων Πηγών Ενέργειας (ΑΠΕ) στο ενεργειακό μείγμα της μεταλλουργίας, θα ενίσχυε σημαντικά το προφίλ ESG (Περιβάλλον, Κοινωνία, Διακυβέρνηση), η περαιτέρω διαφοροποίηση της προμήθειας βωξίτη κι άλλων πρώτων υλών και η εκμετάλλευση των αποθεμάτων γαλλίου της εταιρείας, με σκοπό την κάλυψη του συνόλου των ευρωπαϊκών αναγκών γαλλίου.

Η Morgan Stanley δηλώνει overweight για τη μετοχή της Μυτιληναίος, η οποία προσφέρει μια μοναδική τριπλέτα συνεργιστικού επιχειρηματικού μοντέλο, διαφοροποιημένης ενεργειακής ανάπτυξης και δραστηριότητας μετάλλων με μετρητά.

Η τιμή – στόχος των 43 ευρώ, η οποία συνοδεύεται από ποιοτική ανάπτυξη, ισχυρό ιστορικό ικανής διοίκησης και αναθεωρημένες προοπτικές κερδοφορίας, αποτελεί μια ελκυστική επιλογή ρίσκου-επιβράβευσης, καταλήγει η αμερικανική εταιρεία.

«Τα δεδομένα που έχουμε σήμερα υποδηλώνουν ότι βρισκόμαστε σε ένα ράλι ολοκλήρωσης κύκλου, που καθοδηγείται από τη νομισματική πολιτική», έγραψε ο Γουίλσον σε σημείωμα προς τους πελάτες της τράπεζας.

Όπως σημειώνει, τελευταίο παράδειγμα μιας τέτοιας περιόδου ήταν το 2019, όταν η Federal Reserve σταμάτησε τις αυξήσεις επιτοκίων και στη συνέχεια τα μείωσε με επέκταση του ισολογισμού της προς το τέλος του έτους.

Ο S&P 500 έχει ενισχυθεί κατά 19% μέχρι τώρα εντός του 2023, σχεδόν ίδια απόδοση που είχε και το 2019 κατά την ίδια περίοδο, ανακάμπτοντας από την πτώση του έτους που είχε προηγηθεί.

Ο αναλυτής, σημειώνει ότι «οι αναλογίες με 2019, από μόνες τους, υποδηλώνουν μεγαλύτερο upside για τους δείκτες από εδώ και πέρα, αν και θα σημειώσουμε ότι τότε η Fed μείωνε τα επιτόκια σε ένα μεγάλο μέρος του 2019 και ότι ο πολλαπλασιαστής της αγοράς σήμερα είναι ήδη σχεδόν 1 φορά υψηλότερος από το επίπεδο όπου κορυφώθηκε εκείνη την περίοδο».

Από την πλευρά του, ο Γουίλσον έγραψε ότι η ομάδα του είναι ανοιχτή στην άποψη ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα μπορούσε τελικά να εισέλθει σε έναν νέο κύκλο ανάκαμψης.

«Θα θέλαμε να δούμε ένα ευρύτερο φάσμα δεικτών του οικονομικού κύκλου να στρέφονται υψηλότερα και τα επιτόκια να μειώνονται προτού προσαρμόσουμε τη στάση μας επ' αυτού».

Αναλυτικά, τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν κατά 18% και έφτασαν τα 2,05 δισ. δολάρια ή 1,24 δολάρια ανά μετοχή. Βέβαια να σημειώθει ότι ήταν καλύτερα των εκτιμήσεων, δεδομένου ότι οι αναλυτές περίμεναν 1,15 δολάριο ανά μετοχή.

Τα έσοδα της αμερικανικής τράπεζας ανέβηκαν κατά 2,5% και διαμορφώθηκαν σε 13,4 δισ. δολάρια, ξεπερνώντας τις προβλέψεις για13 δισ. δολάρια.

Ο τομέας της επενδυτικής τραπεζικής απέφερε έσοδα 1,16 δισ. δολάρια, ενώ ο τομέας συγχωνεύσεων – εξαγορών είδε μείωση της τάξης του 36%.